货币、银行与金融市场.pptVIP

外汇市场的均衡 DM/$ iD RF 1.55 D C 1.50 E 1.45 A B 4.6 8 11.2 预期收益率（%） 第一百二十六页，共一百九十页。 汇率变动的经济影响 货币贬值与物价水平：货币贬值的直接后果是对物价水平的影响，传统理论认为，贬值可以在不产生对国内物价上涨压力的情况下，带动国内产量和就业的增长。但实际生活中不一定达到上述理想结果 从货币工资机制来讲，进口物价的上升，会推动生活费用的上涨，从而导致工资收入者要求更高的名义工资。更高的名义工资又会推动货币生产成本和生活费用的上升，最终使出口商品和进口替代品乃至整个经济的一般物价水平上升，抵消货币贬值可能带来的好处 从生产成本机制来讲，当进口商品构成出口产品的重要组成部分时，贬值会直接导致出口商品价格的上升，并可能最终恶化本国的贸易收支 从货币供应机制来讲，贬值后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量可能增加。另外在外汇市场上，贬值后，政府在结汇方面将被迫支出更多的本国货币，也会导致本国货币供应量增加 第一百二十七页，共一百九十页。 从收入机制来讲，如果因为国内对进口商品需求弹性较低从而货币贬值不能减少进口总数量，外国对本国出口产品的需求弹性较低从而货币贬值不能增加本国出口总量，在这种情况下，本国的收入会减少，支出会增加，并导致贸易收支恶化和物价水平上涨 总之，在今后任何较大速度的货币贬值，都将对国内物价上涨起到程度不等的推动作用 第一百二十八页，共一百九十页。 货币贬值与外汇短缺 货币短缺的原因 传统观念 从长期看，一国对货币存量需求是相对稳定的，由一国经济规模和经济活动决定的，国际收支逆差或外汇短缺反映的问题实际上是国内货币需求与国内货币供应量的一种不均衡，因此，发展经济而过度发行货币，是导致外汇收支平衡和外汇短缺的主要原因 实际上 发展中国家外汇短缺的根本原因在于劳动生产率低，经济结构和技术水平落后 对经济高速发展的愿望。在技术相对落后和劳动生产率相对较低的情况下，要维持经济的高速增长，就必须从国外进口相应的原材料、设备和技术 第一百二十九页，共一百九十页。 外汇短缺的根本原因不是货币性的，但货币贬值会影响外汇短缺的扩大或缩小 通过货币供应机制，贬值导致国内一般物价水平的上涨，货币发行增多，使人们预期货币的进一步贬值，出于保值，转而将资金投向外币，从而加剧外汇市场的缺口 货币贬值过渡，会起到保护落后企业，不利国内企业劳动生产率和竞争力的提高，不利改善产业环境，从而从根本上不利消除外汇短缺 本币贬值尤其是大幅度贬值，可在一定时期内缓和外汇市场的需求压力。但是，通过货币供应——预期机制和劳动生产率——经济结构机制，它的缓和作用会逐渐消失，并可能进一步加剧外汇短缺 第一百三十页，共一百九十页。 货币贬值与进出口贸易收支 影响因素 闲置资源：资金、土地、劳动力及科学技术力量 进出口商品的需求弹性 国内总供给的数量和结构 机制 当货币贬值后，国内更多产品可在保本或赢利的条件下出口。只要外国市场对这些产品在原来的价格或较低的价格上继续有需求，而国内又有能力扩大这些产品的供给，出口就可能增加。从进口方面讲，货币贬值使进口货物的国内价格上升，要求部分需求从进口产品转向进口替代品 第一百三十一页，共一百九十页。 货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构 货币贬值可以被看成是一种税赋行为。对出口的一种补贴，对进口的一种征税。这种税赋效应，具有统一性这样一个特点 货币贬值具有明显保护本国工业这样一个作用。通过提高进口商品的价格，削弱了进口商品的竞争能力，从而为本国进口替代品留下了生存和发展的空间 货币的过度贬值使以高成本低效益生产出口产品和进口替代品的那些企业也得到鼓励