海外油轮股四季报分析.pdfVIP

主要内容 1. 申万海外油轮公司观点 2. 油轮公司催化剂演绎时间表 3. 油轮公司业绩及TCE运价 4. 海外油运公司业绩及观点详情 5. 总结:全球供应链重构，油气运输超级周期 6. 油轮主要标的弹性 4 1.1.1 海外原油轮公司四季报观点汇总 表：海外原油轮公司四季报观点汇总 原油运输 公司名称 主要观点 1. 中国疫后原油需求恢复增长，极大提振油运市场 2. 俄罗斯原油出口已回升至禁运前水平，长距离需求提升 Euronav 3. 新造船价格高企、环保法规不确定性、船厂产能不足的共同作用下，VLCC和苏伊士的新船订单占现有运力比重低于 4%，处历史低位 4. 船队老龄化严重，VLCC和苏伊士的潜在淘汰量大 1. 疫后中国需求复苏超预期，将推动原油需求达历史高位 2. 国际旅行持续开放，航空燃料需求提升 Teekay Tankers 3. 手持订单占现有运力比重低于4%，2022年新油轮订单为800万吨，是自20世纪90年代中期以来的最低水平，未来 2-3年油轮船队的增速将进一步放缓 4. 预计2023中期，油运需求增速将超过供给增速，推高船队利用率及运价 1. 预计2023年全球石油需求从上半年的1亿桶/天上升至下半年的1.02亿桶/天，涨幅近2%。其中中国贡献70万桶/天 的增量 2. 非欧佩克石油产量预计将增加100-150万桶/天，增量主要由美洲贡献 International Seaways 3. 一季度末炼厂检修季库存或被消耗，区域供应受影响，油运需求增加 4. 手持订单占现有船队比低于4.0%；2022年1月以来，船队净增长仅约2.8%；油轮船队的平均船龄增长至12.3年，老 龄化加剧，潜在的报废船只数量上升；船台被其它船型挤占，船厂产能严重不足，新船订单排期至2025年 1. 中国疫后复苏超预期，预计中国石油需求及进口量持续提升 2. 对俄制裁后，欧洲放弃了俄罗斯的短程原油进口而转向更远的出口国；俄油出口中印，运距是出口欧洲的5倍，运距 拉升逻辑正开始兑现 Okeanis Eco Tankers 3. 新船造价持续高涨，新船订单占现有运力比重历史最低，预计VLCC和Suezmax船队运力24年开始负增长；船队平 均年龄持续增长，老龄化严重 4. 预计2023/2024年油运需求增速将超过供给增速 1. 中国疫后复苏将推升原油需求至新高度 DHT holdings 2. 非欧佩克国家产量持续上升，为长期供给提供支撑 3. 油轮手持订单占运力比历史低位，船队老龄化严重，船厂产能被占满 资料来源：各公司官网，申万宏源研究 5 1.1.2 海外成品油轮公司四季报观点汇总 表：海外成品油轮公司四季报观点汇