增强结构雪球产品的风险收益衡量.pdfVIP

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2023-04-24 发布于北京
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增强结构雪球产品的风险收益衡量.pdf

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主要内容 1. 增强结构雪球简介 2. 雪球参数分析与持仓历史模拟 3. 真实风险收益比较与探讨 2 1.1 雪球产品介绍与典型条款 ◼ 雪球产品是对带有雪球结构收益特征产品的俗称 ◼ 本质上是一种奇异期权，设置有敲入敲出条件，最后的收益取决于挂钩标的资产的表现和敲入敲出事件是否发生表1：典型雪球条款实际案例 • 若标的资产价格上涨到一定程度（敲出价），雪雪球条款条款内容球产品提前终止，投资者获得存续期间的固定收产品名称 XXX 益产品代码 XXX 标的指数中证500 • 若标的资产价格下跌到一定程度（敲入价），则敲出/到期收益(如有) 16.7%(税费前) 要根据到期日标的资产价格决定损益情况，投资认购日 2022年12月8 日者可能会承担标的资产下跌的风险起息日 2022年12月13日产品期限 2年 • 若标的资产从未触碰到敲入敲出价格，投资者将敲出价 101%期初价格获得整个产品期间的固定收益敲入价 76%期初价格敲出观察每月一次，前两个月不观察敲入观察每日一次产品风险等级高等级(R5) 适合投资者风险承受能力为激进型(C5)的投资者资料来源：申万宏源研究 3 nWfUeWoYtOmRqN6McM6MpNnNnPoNkPpPoNkPoMrR6MmNsONZrNoQuOmNnO 1.2 雪球产品收益结构类似看跌期权 ◼ 雪球收益图 • 通俗来讲，投资者买入雪球产品，类似于投资者向证券公司卖了一份附生效条件的 “保险”，投资者获得的雪球产品收益主要来自证券公司支付的 “保险费”。投资方在收益结构上近似于持有看跌期权的空头。 4 1.3 标的不同变化场景下雪球收益显著不同 ◼ 情景1：发生敲出事件 • 无论是否曾跌至敲入价，若在7月敲出观察日，标的收盘价高于敲出价