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信息不对称生活实例 摘要：本文认为，由于上市公司和与投资者之间的信息不对称，存在委托代理问题，通过实施良好的投资者关系管理，可以减少上市公司与投资者之间的信息不对称，进而完善公司治理结构，提升公司价值。而完善运行良好的信息披露制度是上市公司投资者关系管理的核心所在。 关键词：信息不对称投资者关系管理信息披露制度一、引言投资者关系管理(InvetorRelationhipManagement，IRM；或简称投资者关系，InvetorRelationhip，IR)，是西方发达国家特别是美国证券市场发展和股权文化兴起的产物。作为公司治理的一项重要制度，投资者关系管理随着资本市场的全球化、股票市场的证券化及其运作技术的巨大发展，经历了一个从无到有，从幼稚到成熟，从被动运作到主动实施的过程。以美国为例，20世纪30年代以前，美国的证券市场极不规范，市场秩序混乱，虚假信息泛滥，上市公司与投资者之间的信息不对称非常严重，上市公司与投资者之间缺乏有效的沟通。1929年的经济危机使美国体验到了市场不规范的严重后果，并开始着手构建市场规范，其中的一项重要工作就是通过完全透明的信息沟通机制，建立上市公司与投资者之间的充分信任关系。随着美国证券市场法规体系的逐步健全，以及上市公司、投资者的日渐成熟，市场自发形成了对投资者关系管理的需求。1953年，美国通用电气公司(GeneralElectric)主席RalphCordiner为了规范公司与投资者的关系，在公司成立了一个新部门，投资者关系管理概念就此正式诞生。以此为起点，投资者关系管理越来越受到上公司特别是大型上市公司的重视。1969年美国率先成立了全国投资者关系协会，至今已有5000多个会员，在全美成立31个分会。英国、加拿大、德国、法国、日本等国家纷纷效仿，相继成立了各自的投资者关系协会。1990年国际投资者关系联合会(IIRF)应运而生，发达国家对投资者关系管理愈加重视，并且通过设立这些相关组织，来促进投资者关系管理的发展和完善。 投资者关系管理包涵了相当广泛的意义，既包括上市公司与股东、债权人和潜在投资者之间的关系管理，也包括在与投资者沟通过程中，上市公司与资本市场各类中介机构之间的关系管理。美国投资者关系协会对投资者管理关系给出的定义是：上市公司的高级管理层及信息披露部门与投资者进行交流，向投资者介绍公司的生产经营状况和发展前景，并通过这项工作使公司与投资者之间建立一种相互信任、利益一致的公共关系。国际投资者关系协会(IIRF)对投资者关系的定义为：投资者关系是指公司的战略管理职能，运用金融、沟通和市场营销学的方法，向公司现有的投资者以及潜在的投资者详尽地展示公司的经营状况和发展前景。因此，投资者关系管理是上市公司通过充分的自愿性的信息披露，综合运用金融和市场营销的原理加强与投资界的沟通，促进投资界对公司的了解和认同，实现公司价值最大化的战略管理行为。所谓投资界涵盖公司现有投资者和潜在投资者、证券分析师、基金经理、经纪商以及媒体等中介群体(李心丹，2006)。虽然投资者关系管理在国外已较为成熟，但对于我国的资本市场还略显陌生。目前不少上市公司已经重视并主动实施投资者关系管理，我国的投资者关系管理还处于起步和萌芽阶段。随着我国证券市场的不断成熟和与国际接轨的加快，证券监管机构和上市公司已逐步认识到投资者关系管理的重要性，特别是一些在海外上市的公司，如中国石化、联想等，由于受成熟资本市场环境的影响，以及为适应不同市场的监管要求开始注重投资者关系管理工作，还有一些上市公司也开始开展一部分属于投资者关系管理范畴的工作。 二、IRM理论及与信息不对称理论 IRM理论界定 从现有投资者关系管理文献来看，有关IRM的学术研究还比较少，IRM可能和代理理论和有效市场假说有关。从文献来看，以前的大多数研究着重在公司实施的IRM实践的存在性以及用来报告IRM活动的报告媒体上。由Coar提出，后来由Jenen和Meckling扩展的代理理论认为，会计信息的作用就是监督管理者的行为以减少代理成本(李心丹，2006)。戴维?S?格尔博(DavidS，Gelb)则通过实证研究，论证了公司管理层持股与信息沟通之间的负相关性。他从代理理论角度出发，主张当因所有权与控制权分离产生的代理费用增加时，投资者会认为更需要控制管理者而要求更多的信息沟通。IRM的功能也与有效市场假说(EMH)有关(Fathilatul,2002)，在EMH下公司可以通过给他的参与者提供新的信息来影响市场。Deller是这样理解IMR的，为了充分、公平的信息披露而提供易于理解的信息会使投资者的风险最小化，财务信息的作用为监督代理人行为和减少代理成本，因此，IRM在增加股东价值中具有重要作用。由此可见，投资者关系管理可以理解为一种可以减少上市公司和投资界