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CONTENTS
目录
1. 2025年市场空间预计3000亿，多电机化是预期差来源
2. 高性能需求推动技术升级，降本集成化趋势已定
3. 风险因素投资策略
2
电驱动系统是新能源汽车动力总成核心部件
在纯电动汽车，电驱动系统中相当于传统燃油车的发动机+变速箱，是核心部件
相较于发动机+变速箱，结构简单、体积小、可有载启动
在混合动力车，动力总成形式多样，轻混和插电混动应用最广，电机电控用量客观
混动有内燃机和电机两种动力源，根据电机在传动轴上的不同位置和数量划分其混动形式为P0 、P1、P2 、P2.5 、P4
轻混一般为48V系统，是燃油车节能减排最为经济而有效的方案之一
插电混动因车型混动构型有多种电机组合方式，在DHT技术加持下，有望在销量上实现爆发式增长
燃油车与纯电动车动力总成对比 混合动力汽车电机布置图
资料来源：采埃孚官网，中信证券研究部 资料来源：驱动视界，中信证券研究部
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电驱动系统整车价值量占比约10%，增量空间巨大
新能源汽车国内外销量快速提升
国内和全球新能源汽车销量持续增长，2025年国内/全球销量有望达到1560/2410万辆
电驱动系统整车价值量占比约10%
电驱动整车价值量占比约10%，是仅次于电池的核心部件
2017~2025E新能源汽车中国销量 2017~2025E新能源汽车全球销量 某售价20万元纯电车成本结构
销量 YoY （右轴） 销量 YoY （右轴）
1800 180% 1800 180%
157% 157%
1600 160% 1600 160%
1400 140% 1400 140%
120% 120%
1200 96% 1200 96%
100% 100%
1000 1000
62% 80% 62
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