失衡、危机与调整.pptVIP

赤字融资模式的不可持续性 在长期中，外国投资者持有美元和美元资产的意愿，取决于美元的清偿力。 美国产出结构与美元的国际清偿力 随着外围国家工业化过程的完成以及对民生和社会福利的关注程度的提高，持有美元和美元资产的意愿进一步下降。 房价下降和次贷违约看似很小的局部问题，在这一不可持续的赤字融资模式之下，却会引发市场对于债务人偿债能力的担忧，包括国内偿债能力和国际偿债能力。 信心危机和流动性逆转 失衡、危机与调整 第三十页，共五十页。 第一种调整路径：需求变更 降低国内总需求水平，带动贸易品需求的降低，最终恢复贸易品的国内供求基本平衡。 降低国内总需求的政策在政治和社会层面的可行性 总量平衡和结构失衡并存的状态。 次贷危机后失衡调整模式 * 失衡、危机与调整 第三十一页，共五十页。 失衡、危机与调整 (b) 国内总供给 国内总需求 产品供给 服务供给 产品需求 服务需求 产品贸易逆差 服务贸易顺差 总贸易逆差 (a) 国内总供给 = 国内总需求 产品供给 服务供给 产品需求 服务需求 产品超额需求 服务超额供给 服务的可贸易性较低 第三十二页，共五十页。 第二种调整路径：需求转移 利用汇率调节等需求转移政策，实现全球范围的需求转移，推动贸易再平衡过程。 相对价格变化能否推动全球需求从外国产品转向本国产品，以及本国国内需求从产品向服务的转移？ 依赖于不同