米奥会展-市场前景及投资研究报告：境外自办展龙头，乘风而起.pdf

米奥会展（300795.SZ）首次覆盖报告 境外自办展龙头，“ ”乘风而起 2023 年 04 月 26 日 ➢ 米奥会展：境外自办展龙头，数字创新争先锋。2010 年，米奥会展股份有 谨慎推荐 首次评级 限公司于杭州正式成立，成立以来，公司逐步收购北米、上广展、嘉米和上米， 当前价格： 68.00 元 营收和办展规模逐步扩大，境外自办展规模稳居国内机构首位。并最终于 2019 年在深交所创业板挂牌上市。2020 年公司继续开展投资并购战略，通过收购深 圳华富进一步打开国内市场。公司主营会展服务，聚焦中国企业走出去，以 “ [Table_Author] ”市场数字营销方案的综合服务商为目标，确立了打造“自主产权、自主 品牌、独立运营”布局全球的互联网展览公司的发展愿景。 ➢ 会展行业：经济发展晴雨表，复展复业进行时。目前全球会展市场仍以欧美 为主导，亚太作为新兴市场极具未来发展潜力。对于大型会展集团而言，收并购 是资源整合、扩张市场的必经之路，经济全球化加速了展览资本和人才流动，大 型会展公司持续并购以扩大势力抢占存量市场。疫情之下全球会展业陷入停滞状 态，伴随疫情影响逐渐散去，各会展集团重振旗鼓，积极求变，线上展会也孕育 而生，数字化转型成为会展业主流发展趋势，疫后会展市场迈入景气回升阶段。 ➢ 核心看点：持续蜕变，跨过危机再展宏图。后疫情时代我们聚焦米奥会展三 大未来支撑点：1）“ ”及 RCEP 政策利好，助力拓宽市场：公司始终把 握政策机遇布局 “ ”沿线国家，截至目前，米奥会展已经在沿线 13 个 国家完成布局，取得先发优势。RCEP 协定自2022 年 1 月 1 日起正式生效，公 司也借此政策东风积极开拓越南、印尼、日本三国，持续拓宽市场。2）收并购 扩展行业版图，规模持续扩大：公司先后收购了深圳华富 51%的股份和中纺广告 展览有限公司 60%股权。进一步拓展国内教育装备市场以及纺织服装市场，同时 公司将于 2023 年开办 8 大专业展，未来展会规模有望持续扩大。3）数字化创 新，韧性增强：公司在疫情期间加快推进线上会展业务，果断推出网展贸 Max 及 网展贸 Meta 等数字化产品，及时调整战略双线并行，增强企业韧劲。旗下米奥 米塔技术有限公司积极研发元宇宙会展，未来有望实现科技创新。 ➢ 投资建议：米奥会展为国内境外自办展龙头，23 年随着国内外疫情影响的 散褪以及我国出入境政策逐渐宽松，行业迎来曙光，公司境外办展业务开启全面 复苏，叠加“ ”政策十周年利好，未来公司业绩弹性有望充分释放。同 时，公司积极推进专业化升级，持续外延并购，业务版图将进一步扩充。我们预 计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 1.80/2.81/4.06 亿元，对应 PE 分别为 38x/24x/17x ，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 ➢ 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险，收并购不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 348 777 1023 1308 增长率（%） 91.8 123.2 31.6 27.9 归属母公司股东净利润（百万元） 50 180 281 406 增长率（%） 187.4 258.0 55.8 44.5 每股收益（元） 0.50 1.79 2.78 4.02 PE 136 38 24 17 PB 15.3 10.9 7.6 5.2 资料 ：Wind ，民生证券研究院预测；（注：股价为20