安信基金张翼飞画像分析，打造极致持有人体验的固收加画线一派.pdfVIP

证券研究报告 1、 基金经理速览 1.1、 从业经历 张翼飞先生，经济学硕士。历任摩根轧机上海有限公司财务部会计、财务主管，上海 市国资委规划发展处研究员，秦皇岛嘉隆高科实业有限公司财务总监，日盛嘉富证券上海 代表处研究部行业研究员。2012年9 月加入安信基金固定收益部。2012年11月9 日起任 安信目标收益基金经理助理，2014年3月起担任安信现金管理货币基金经理，先后管理了 纯债基金、货币基金、 “固收+”基金和股债平衡混合基金。12年证券从业年限，8.75年 公募基金管理经验，历任管理基金达18只，在管基金 10只，包含 1只灵活配置、1只一级 债基、1只二级债基和7只偏债混合，在管产品总规模达644.38亿元。 图表1：在管基金产品一览 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、 投资风格理念：贯彻避险理念，远离债券雷区， 不参与权益泡沫，注重转债定价 债券配置：严控信用风险，远离雷区，通过久期管理增强收益 债券部分致力于获得稳定、可预期的产品安全垫，为基金提供相对低风险、高确定性 的合理收益，持仓以国债、高等级金融债和同业存单为主，同时倾向于中短久期。张翼飞 将安全性和流动性作为债券投资中的主要考虑因素，更倾向于配置高流动性的债券，把精 力聚焦在宏观利率的研究上，通过利率波段来增强纯债端收益。 股票选择：自下而上挖掘价值股，不参与泡沫 请阅读最后一页重要免责声明 6 诚信、专业、稳健、高效 证券研究报告 秉承价值投资理念，个股选择以相对低估的价值股为主，历史持仓偏好优质大盘蓝筹， 质地优秀、估值合理的成长股也会考虑参与配置。结合行业基本面和市场估值背后的隐含 收益率，低估时买入，高估时卖出，持有中注意躲避系统性风险，不参与市场泡沫。2020 年四季度开始，张翼飞逐渐退出白酒和新能源的投资，从而精准躲开了随后21年一季度抱 团股的大幅回撤。 转债选择：注重估值和安全边际 张翼飞认为，可转债的定价是第一位的，当可转债定价 （相对于正股的衍生品定价+条 款期权的价值评估）便宜时，其价值优于所对应的股票，否则不如直接买股票。产品配置 的大部分转债为偏债型，转股溢价率一般较高，股性较弱。张翼飞将可转债视为价值投资 工具，认为相较于股票，可转债一个显著的优势就是由于债底存在，单只转债最大可能损 失是比较清晰的。在个券选择上，以基本面的研究为基础，综合考虑确定性较高的纯债到 期收益率、存在不确定性的未来正股价格波动带来的收益以及个券特殊条款等，发掘定价 不充分的品种。此外，张翼飞会根据转债组合与股票市场的相关性进行仓位折算，并与股 票资产共同计算权益风险暴露，以控制产品的净值回撤风险。 1.3、 核心指标概览 图表2：基金核心指标一览 资料来源：Wind，华鑫证券研究 请阅读最后一页重要免责声明 7 诚信、专业、稳健、高效 证券研究报告 2、 基金产品维度 2.1、 历史业绩表现：清晰定位理财替代，重视打造持