高通胀环境下的资产规律变化.pdfVIP

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2023-05-01 发布于北京
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高通胀环境下的资产规律变化.pdf

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金工研究高通胀环境下股债相关性容易逆转，商品投资性价比可能上升高通胀环境下股债容易呈现正相关，股商相关性可能下降 21 年5 月以来美国CPI 始终在5% 以上，峰值达到9.10%，近期美国通胀虽然开始下降，但下降速度低于预期。如果通胀成为长期问题，可能会对投资带来哪些影响？本文试图通过1970 年以来美国资本市场的表现来探寻高通胀环境对海外资产配置的影响。美国通胀在上世纪 70 年代至 80 年代初曾经在 2%~15%之间剧烈波动，之后美国通胀大约经过了40 年左右的平稳期，CPI 最高仅达到过6%左右，2021 年中开始通胀再起，创造了过去40 年的高位。我们对不同通胀环境下资产的相关性和夏普比进行对比研究，股债商三类资产分别采用标普500、彭博巴克莱美国国债指数、彭博商品指数作为代表，采用1973 年至今月度收益率作为基础数据计算相关特征指标。考虑到资产长期特征更为稳定，但投资者的投资期限多数为 1 年左右，我们分别采用滚动三年窗口和滚动一年窗口计算资产相关性、夏普比和年化通胀率。同时，考虑到通胀并不是影响资产表现的唯一因素，我们将数据分成 2000 年以前、2000 年至2021 年、2022 年至今三段数据，对比验证资产规律的变化。图表1：美国CPI 长期走势（1970 年1 月至2023 年1 月） 16% 美国CPI 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 1 6 1 4 9 2 7 2 5 0 3 8 1 6 1 4 9 2 7 2 5 0 3 8 1 6 1 4 9 2 7 2 5 0 3 8 1 6 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0