2023年血液制品行业研究报告.doc

2023年血液制品行业研究报告 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、行业判断：政策低谷已过，成长可期 PAGEREF Toc363373474 \h 4 1、血制品行业将进入量价齐升阶段 PAGEREF Toc363373475 \h 4 （1）行业吨浆收益提升 PAGEREF Toc363373476 \h 4 （2）血制品价格上涨 PAGEREF Toc363373477 \h 5 （3）血液倍增计划促进上游浆源挖潜 PAGEREF Toc363373478 \h 6 2、行业需求旺盛，下游销售强势 PAGEREF Toc363373479 \h 7 3、浆源不足成行业发展最大羁绊 PAGEREF Toc363373480 \h 9 4、走过政策整顿低谷，行业恢复成长 PAGEREF Toc363373481 \h 10 5、政策高壁垒构筑护城河，业内企业有并购优势 PAGEREF Toc363373482 \h 12 6、未来产品升级可期 PAGEREF Toc363373483 \h 14 7、行业高利润率可维持 PAGEREF Toc363373484 \h 15 二、中外对比：拓浆源+提升吨浆收益是行业未来发展出路 PAGEREF Toc363373485 \h 17 1、浆源单一 PAGEREF Toc363373486 \h 18 2、技术差距大，单个企业投浆量低 PAGEREF Toc363373487 \h 19 3、重组产品空白 PAGEREF Toc363373488 \h 22 4、浆站设臵政府主导，市场化程度低 PAGEREF Toc363373489 \h 25 5、献浆频率低，有区域限制 PAGEREF Toc363373490 \h 27 6、“献浆=卖血”，浆站目前主要分布在经济落后地区 PAGEREF Toc363373491 \h 28 7、进口产品部分缓解供给不足 PAGEREF Toc363373492 \h 31 三、标杆分析：华兰生物——血液制品民企，疫苗新进入者 PAGEREF Toc363373493 \h 34 四、行业触底反弹，龙头公司最受益 PAGEREF Toc363373494 \h 36 1、“诸侯纷战”，优势企业地位突显 PAGEREF Toc363373495 \h 36 （1）华兰吨浆收益略有优势，能抵吨浆成本上升压力 PAGEREF Toc363373496 \h 37 （2）华兰浆站多分布在历史浆源大省，增长潜力大 PAGEREF Toc363373497 \h 39 （3）民企灵活管理，市场份额较为稳定 PAGEREF Toc363373498 \h 41 （4）主要产品市场空间大 PAGEREF Toc363373499 \h 42 2、内生外延保证高增长 PAGEREF Toc363373500 \h 43 （1）新浆站开拓+老浆站挖潜 PAGEREF Toc363373501 \h 44 （2）改善人们的献浆意识，促进浆站内生性增长 PAGEREF Toc363373502 \h 46 （3）力促疫苗业务稳健发展 PAGEREF Toc363373503 \h 47 （4）WHO流感认证顺利，国际化步伐加快 PAGEREF Toc363373504 \h 50 （5）进军单克隆抗体和基因工程领域 PAGEREF Toc363373505 \h 51 五、风险因素 PAGEREF Toc363373506 \h 52 一、行业判断：政策低谷已过，成长可期 1、血制品行业将进入量价齐升阶段 国内血制品行业经历政策整顿后，供给量一度出现减少，目前已经步入逐步恢复期。2023 年我国投浆量约为4000 吨，我国血液制品市场规模约为120 亿元，按照“十四五”倍增计划，假设人口数较为稳定，若要实现倍增计划，则每年投浆量要实现15%的增长率。国内血制品行业在经历了“需求旺盛-行业整顿”后已经见底，目前正处于血制品价格上涨（价升）、各企业探寻提升综合利用率（效率升）以及供给量逐渐恢复上升（量升）阶段，未来行业的毛利率和上游供给量还有继续提升的空间。 （1）行业吨浆收益提升 综合利用率提升，产品提取量和种类增加。血浆中人血白蛋白含量最高， 且其具备热稳定性和强可溶性，收率较高；其次是静丙，血浆内含量也较高； 凝血因子类产品，由于热稳定性差，提取工艺要求相对较高。对于每个企业来说，人血白蛋白、静丙、凝血八因子构成了较为稳定的吨浆基础性收益