投资项目评估与管理第十章项目融资方案.pptVIP

* 第十章 项目融资方案与资金使用计划分析 第一页，共四十一页。 10.1 项目融资方案分析 10.1.1 融资组织形式选择 项目融资组织形式主要有既有项目法人融资和新设项目法人融资两种。 第二页，共四十一页。 既有项目法人融资形式 ——依托现有法人进行的融资活动 其特点主要有： 拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人组织融资活动并承担融资责任和风险。 拟建项目是在既有法人的资产和信用的基础上进行的，融资可以不依赖项目投资形成的资产，而依赖于已经存在的公司本身的资信。 从既有法人的整体财务状况考察融资后的偿债能力，贷款虽然用于项目，但由公司承担债务偿还责任。 第三页，共四十一页。 新设项目法人融资形式（又称项目融资） ——新组建项目法人进行的融资活动 项目投资由新设项目法人筹集的资本金和债务资金构成 由新设项目法人承担投融资及运营责任和风险 从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。 第四页，共四十一页。 某自来水公司已拥有A、B两个自来水厂，还将增建C厂。现有三种筹资方案： 第一，项目资金贷自建设银行，年利息率5.8%，贷款及未来收益计入自来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用A、B、C三个厂的收益偿还贷款。如果项目失败，该公司将原来的A、B两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。 第二，项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方只能从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的的资金来源，包括A、B两个自来水厂的收入索取补偿。 第三，项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方除从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿外，差额部分由政府制定担保部门担保。 第五页，共四十一页。 项目融资的内涵 项目融资（ Project Financing）是以项目公司为融资主体，以项目未来收益为融资基础，由项目参与者各方分担风险的具有有限追索权性质的特定融资方式。 项目融资出现于20世纪60年代，70年代初被运用于建矿融资，后来逐渐在一些大型基础设施建设项目中得到广泛运用。 项目融资的基本特点 （1）有限追索 （2）项目导向 （3）风险分担 （4）融资成本高 （5）债务屏蔽。 第六页，共四十一页。 项目融资会有众多的参与方，主要包括；项目公司和贷款人（见图）。 项目发起人 贷款人 项目公司 产品购买者 贷款担保 提供贷款 长期购销合同 自有资本 贷 款 还 贷 项目融资简单示意图 第七页，共四十一页。 有限追索： 贷款对象是具有独立法人地位的项目公司，日后偿还完全由项目公司负责，项目发起人给项目公司注入一定股本，但并不以自身的其它资产做抵押来保证贷款的清偿。还本付息完全依赖项目收益，必须从项目拥有的资产中获取担保，项目收益不能还贷时，贷款人无权向项目发起人追索。 第八页，共四十一页。 项目导向 以项目为主体安排的融资，主要是依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目发起人的资信来安排融资。采用项目融资与传统融资方式相比较一般可以获得较高的贷款比例，根据项目经济强度的状况可以为项目提供60一70%的资本需求量，在某些项目中甚至可以做到l00％的融资。进一步，项目融资的贷款期限可以根据项目的具体需要和经济生命期来安排设计，做到比一般商业贷款期限长，有的项目贷款期限可以长达20年之久。 第九页，共四十一页。 风险分担 为了实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者(借款人)、与项目开发有直接或间接利益关系的其它参与者和贷款人之间进行分担。 第十页，共四十一页。 融资成本较高 融资的前期费用(融资顾问费，成功费，贷款的建立费，承诺费，以及法律费用等)——与项目规模有直接关系，一般占贷款金额的0.5—2％左右 利息成本——一般高于同等条件公司贷款的0.3-1.5%，其增加幅度与贷款银行在融资结构中承担的风险以及对项目的借款人的追索程度是密切相关的。 第十一页，共四十一页。 债务屏蔽 项目的债务不表现在项目实际借款人的公司资产负债表中。 对于项目的借款者而言，如果这种项目的贷款安排全部反映在公司的资产负债表中，很可能造成公司的资产负债比失衡，超出银行通常所能接受的安全警戒线，并且这种状况在很长的一段时间内可能无法获得改善。公司将因此无法筹措新的资金，影响未来的发展能力。 第十二页，共四十一页。 项