口子窖-市场前景及投资研究报告：十年磨一剑，挥师新征程.pdf

2023 年05 月13 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 十年磨一剑，挥师新征程 —— 口子窖（603589 ）公司深度研究 最近一年走势 投资要点： 口子窖 沪深300 0.5438 ◼ 1、口子窖是我们长期看好的次高端区域龙头，公司根基扎实，品质 0.4032 优异，香型独特，规划长远。次高端价格带是行业未来的重要趋势， 0.2625 自2021 年以来我们连续推出多篇深度报告持续推荐次高端行业和 0.1218 区域次高端龙头的长期机会，并强调未来继续看好有基地市场、可持 -0.0189 续增长、产品结构提升空间大、“品牌+渠道”两条腿走路的区域次高 -0.1596 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/1022/1122/12 23/2 23/3 23/4 23/5 端龙头。 相对沪深300 表现 2023/05/12 ◼ 2、口子窖是兼香型白酒的代表企业，拥有独特的香型优势，品质出 表现 1M 3M 12M 众，被誉为“区域小茅台”。公司是国内为数不多的民营上市白酒企 口子窖 -5.5% -5.7% 17.3% 业，体制灵活、团队稳定、风格务实、“做长”和“可持续发展”是 沪深300 -3.9% -4.1% -0.5% 公司的核心价值观。公司一直坚持品质至上、基酒自产的原则，省内 消费者对于公司的产品有口皆碑。从历史上看，产能问题曾是制约公 市场数据 2023/05/12 司规模增长的核心矛盾，近年来通过改造存量、做大总量、提升质量， 当前价格（元） 56.61 公司生产和储存能力大幅提升，为长期的高端化、全国化战略奠定了 52 周价格区间（元） 39.83-76.23 扎实的技术和产品基础。截至2022 年底，公司优质基酒储量位列上 总市值（百万） 33,966.00 市白酒企业第三位，产能未来不再是制约公司发展的核心矛盾。 流通市值（百万） 33,966.00 总股本（万股） 60,000.00 ◼ 3、深入推进营销改革，近期公司经营层面的积极变化持续落地。2020 流通股本（万股） 60,000.00 年，随着公司工作重心由产能建设转向市场营销，管理层开始着手解 日均成交额（百万） 235.76 决渠道和销售问题，改革过程经过多方讨论和博弈，目前取得可观成 近一月换手（% ） 1.03 果。近期公司更有众多积极变化落地：1 ）顺应次高端趋势，推出战 略升级大单品“兼系列”，产品品质和营销模式双升级。兼10/20/30 布局300/5