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应用领域——风险管理 管理投资者的风险与管理发行人的风险迥然不同 管理发行人的风险针对的是某个具体的发行人，开发出来的产品是定制产品，生产过程的风险相对较低 管理投资者的风险针对的则是一个特定的投资者群体，开发出来的产品则多为通用产品，生产过程中蕴含了较大的风险 当然，风险-收益的关系也适用于金融工程活动。通用产品一旦开发成功，带来的利润也非常可观 * 金融工程引论 第二十九页，共四十页。 应用领域——套利 开发交易策略来利用不同地点、不同时间、不同工具以及税收不对称性方面的套利机会是金融工程师工作的一项重要内容 指数套利：利用股指期货与股票指数的背离 风险套利：利用收购方出价与被收购方股价的背离 许多金融工程产品本质上都包含套利的成分：利率互换、资产证券化、零息票债券，等等 在理论上，套利是没有风险的。但是，实践中的套利总存在一定风险，完全没有风险的纯粹套利根本不存在。因此，金融工程师在开发、利用套利策略时，考虑的首要问题是如何管理风险 长期资本管理公司(LTCM) * 金融工程引论 第三十页，共四十页。 教学内容 什么是金融工程？ 金融创新的动机与社会价值 金融工程的创新标准 推动金融工程发展的因素 金融工程的应用领域 金融工程在非金融类公司层面的应用 金融工程的理论基础与工具 * 金融工程引论 第三十一页，共四十页。 应用领域——非金融类公司 金融工程在公司层面有着非常重要的应用 人们常常把金融工程误解为金融机构的专利 金融工程在公司层面的应用不同于在金融机构的应用 到1996年，已经有2/3的美国大公司使用过至少一种衍生工具 公司应用金融工程的最终目的是共同的——增加股东价值。公司运用金融工程的动机可以归纳为三种类型 降低融资成本 风险管理 协助实施经营战略 * 金融工程引论 第三十二页，共四十页。 应用领域——非金融类公司 对公司来说，金融工程可以用来 支持公司的营销计划 替代生产战略 建立新的激励机制 解决公司与投资者之间的信息不对称问题 估计资产价值以及辅助战略并购 管理人员借助金融工程可以改变公司的业务模式，与此同时，公司可能需要把客户、供应商、雇员或其他人的风险转移到自己身上，或者使用金融工程产品替代公司的部分业务活动。公司可以通过这些措施来帮助实施新的业务战略，增强竞争能力 * 金融工程引论 第三十三页，共四十页。 金融工程引论 金融工程引论 课程说明 本课程为金融学专业硕士生的必修课程，系统地讲授金融工程的核心内容： 金融衍生工具的基本原理 金融衍生工具的定价 教学目的 为将来从事金融工程方面的实务工作打下良好的基础 为进一步学习衍生工具定价等高级课程提供必要的准备 * 金融工程引论 第一页，共四十页。 课程说明 授课方式：讲授 先修课程：证券投资学或者金融学 教材： Options, Futures and Other Derivatives. John C. Hull. Prentice Hall. Chapter 1-13. 基本要求 不无故迟到、早退或者缺课；不扰乱课堂秩序。 按时完成作业，积极参加课堂讨论、积极回答课上提出的问题。 * 金融工程引论 第二页，共四十页。 课程说明 评估方法 作业：20%； 考勤与课堂表现：20% 期末闭卷考试：60% * 金融工程引论 第三页，共四十页。 课程说明 授课教师：唐国正 联系电话办 公 室：444 E - mail： 助 教：毛小元 E-mail： * 金融工程引论 第四页，共四十页。 第一章金融工程引论 第五页，共四十页。 教学内容 什么是金融工程？ 金融创新的动机与社会价值 金融工程的创新标准 推动金融工程发展的因素 金融工程的应用领域 金融工程在非金融类公司层面的应用 金融工程的理论基础与工具 * 金融工程引论 第六页，共四十页。 什么是金融工程？——定义 包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金融手段(processes)，并且对金融问题构造创造性的解决方案。(John Finnerty) 部分专家学者干脆把金融工程等同于风险管理 片面性 金融工程与风险管理的关系 金融工程的关键是创新性或者创造性 推出一种新的证券或者金融策略不一定是创新，只有当一种新的证券或者金融策略能够使投资者或者发行人完成过去不能完成的任务，它才称得上是创新 * 金融工程引论 第七页，共四十页。 什么是金融工程？——创新 创新的三个层次 思维上的飞跃 对已有的概念给予新颖的解释和应用 为满足特定环境的要求，把已有的金融工具和手段结合起来 质的飞跃还是旧瓶装新酒？ 例如：利用垃圾债券为杠杆收购融资 * 金融工程引论 第八页，共四十页。 什么是金融工程？——金融工程产品 作为金融创新活动的结果，金融工程产品可