策略周观点：中特AI：双主线轮动的最优解.pdfVIP

证 券 研 2023 年05 月07 日 究 报 中特AI ：双主线轮动的最优解 告 —策略周观点 投资要点 分析师：杨芹芹 S1050523040001 ▌ 核心要点 yangqq@ AI+和中特估双主线早已是市场共识。只不过在 A 股存量 最近一年大盘走势 博弈的过程中，双主线更多是交替轮动，且主线内部也有 (%) 沪深300 明显的分化。4 月以来，由于交易拥挤和业绩验证，AI+主 20 线出现明显休整分化；与此相对的是，中特估在三重支撑 15 下，表现一枝独秀，行情持续发散，大金融创下新高。随 10 5 着 A I+风险消化和中特重估，双主线轮动或将继续，A I+和 0 中特估交集有望迎来共振，或成为双主线轮动的最优解。 -5 -10 ▌ 存量博弈，AI+和中特估双主线轮动 -15 近期 A 股市场看似割裂，但 AI+ 中特估双主线共识并未打 资料来源：Wind，华鑫证券研究 破。3 月以来，全A 行业轮动速度下行，TMT 和中特估内部轮 动同步下行，表明市场对于双主线的共识犹存。 相关研究 只是存量博弈加剧，双主线此消彼长。两会前双主线同步上 1、《A 股放量大跌，4 月如何决 涨，之后 AI+政策和技术催化不断，持续走强，此时中特估 断？》2023-04-23 震荡整固。直到 4 月 AI+拥挤后休整分化，中特估接棒上 2、《类比2013-2015 年，把握AI+ 行。 行情的运行规律》2023-04-16 3、《地产异军突起，不改AI+主线 且双主线内部轮动也有明显加速，行情较为发散。A I+主线 地位》2023-04-09 中，先是计算机和通信领涨，接着电子和传媒补涨，最后是 传媒共识不断强化，其他方向回调。中特估主线中，先是运 营商，再到大基建、中药、大炼化，然后是大金融。 ▌ AI+回归可期，上游硬件和下游应用占优 宏观环境和政策定调仍然支持 AI+主线，从 2013 年科技行情 的演进看，业绩兑现和政策指引是主线行情延续、内部轮动 的依据。本轮 AI+行情在交易拥挤后的业绩利空影响下，出 现了阶段性的休整分化。随着业绩利空落地、高拥挤有所消 化，叠加政策加码和业绩兑现，AI+主线有望得到修复。 从细分方向来看，内外皆未有支持行业轮动的新动能，AI+行 策 情将延续上游硬件和部分业绩占优的下游应用。 略