专题公司发展战略思维.ppt

* 专题 1：并购理论概述 第一页，共二十五页。 * 一、决策者需要回答的问题 二、企业发展的财务目标 三、公司并购理论概述 四、并购程序 第二页，共二十五页。 * 一、决策者需要回答的问题 1、销售业绩的增长与成本的降低哪项更重要？ 第三页，共二十五页。 * 2、对企业而言，现金与利润哪项更重要？ 第四页，共二十五页。 * 3、用自有资金投资经营有成本吗？ 第五页，共二十五页。 * 4、什么是财务杠杆？ 第六页，共二十五页。 * 5、借钱要还吗？ 第七页，共二十五页。 * 6、资本是什么？ 第八页，共二十五页。 * 7、什么是富人？ 第九页，共二十五页。 * 二、企业发展的财务目标 第十页，共二十五页。 * 三、并购理论概述 重 组 扩张 兼并与收购 联营公司 售出 分立 资产剥离 公司控制 溢价购回 停滞协议 反接管条款修订 代表权争夺 所有权结构变更 交换发盘 股票回购 转为非上市公司 杠杆收购 1、概 念 第十一页，共二十五页。 * 兼 并 横向兼并 纵向兼并 混合兼并 涉及两个从事同类业务的企业 涉及某项生产活动的不同阶段 涉及从事不相关类型经营活动的企业 任何一项由两个或更多个实体形成一个经济单位的交易 第十二页，共二十五页。 * 售 出 分立 创造出了一个独立的新的法律实体，它的股份按比例分配给母公司的股东。 剥离 将企业的一部分出售给外部第三方，不产生新的法律实体。 第十三页，共二十五页。 * 公司控制 溢价购回 停滞协议 反接管条款修订 代表权争夺 以高于市价的溢价 购回所有者权益 股份被全部购回的股 东同意将来不再企 图进一步接管公司 修改公司章程，增加收 购难度或加大收购代价 针对现有管理层 第十四页，共二十五页。 * 所有权 结构变更 股票回购 转为非上市公司 杠杆收购 以债权或优先股交换普通股，或以普通股交换优先级更高的要求权 购回发行在外的普通股 由私人投资集团收购公开上市的公司的全部股东权益 以举债获得收购资金为主要特征；当收购集团有目标公司的管理层参与时，被称为管理层收购 交换发盘 第十五页，共二十五页。 * 2、变革的力量 经济的全球化 技术变革 经营效率,经济的规模 产业组织上的变革 经济和金融形势 第十六页，共二十五页。 * 并购动机 3、并购动机 效率理论 自由现金流量 市场力量 税收效应 剥离与分立 其他 第十七页，共二十五页。 * ①效率理论 差别效率或无效率 经营及财务协同效应 纯粹多样化经营 战略重组以适应环境变化 价值低估 高效率管理的公司对低效率或 无效率管理公司的收购 通过并购获得规模经济 通过兼并分散经营 挖掘管理潜力， 实现规模经济 对目标企业价值的低估 第十八页，共二十五页。