资产成本与资产结构.ppt

资本成本 第一页，共二十七页。 资本成本 一、资本成本概述 (一)概念 资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分。 第二页，共二十七页。 资本成本一般用相对数即资本成本率表示: 第三页，共二十七页。 （二）资本成本的意义 正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决策和业绩评价工作都有重要意义。 1．资本成本是企业筹资决策的重要依据 2．资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要尺度 3．资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准 第四页，共二十七页。 （三）影响资本成本高低的因素 1．宏观经济环境。宏观经济环境决定了资本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。 2．证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度，影响证券投资的风险，经济环境变化影响投资者要求的无风险报酬率. 第五页，共二十七页。 （三）影响资本成本高低的因素 3．企业内部经营风险和筹资风险 . 4．筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越高。 第六页，共二十七页。 个别资本成本 个别资本成本是指各种长期资金的成本，包括长期债务成本和权益资本成本。 第七页，共二十七页。 长期债务成本 包括长期借款和长期债券。 特点：债务利息可以抵税。 按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利息一般允许在企业所得税前支付，企业实际负担的债务利息应为税后成本，因此在计算债务成本时应扣除所得税。 第八页，共二十七页。 长期借款成本 第九页，共二十七页。 由于银行借款手续费很低, 上式中的 f 常可忽略不计, 则上式可简化为: 第十页，共二十七页。 某企业取得长期借款100万元, 年利率10％, 期限3年, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹措借款的费用率为0.2％, 企业所得税率为33％, 计算这笔借款的资金成本。 第十一页，共二十七页。 Kl ＝ 10％×（1－33％） 1－0.2％ ＝ 6.71％ 简化计算为: Kl ＝10％×(1-33％) ＝ 6.7％ 第十二页，共二十七页。 债券成本 第十三页，共二十七页。 某企业发行面值1 000元的债券10 000张, 发行价为每张1 050元, 期限10年, 票面利率5％, 每年付息一次, 发行费率为3％, 所得税率为40％, 计算该债券的资金成本。 第十四页，共二十七页。 1 000×5％×（1－40％） Kb ＝ 1 050×（1－3％） ＝ 2.95％ 第十五页，共二十七页。 普通股成本 第十六页，共二十七页。 某公司普通股发行价为每股20元, 第一年预期股利1.5元, 发行费率为5％, 预计股利增长率为4%, 计算该普通股的资金成本。 第十七页，共二十七页。  1  Ks ＝ 1.5 ＋ 4％  20×（1－5％） ＝ 11.89％  1 第十八页，共二十七页。 优先股成本 第十九页，共二十七页。