食品饮料行业研究及2022年度投资策略-三阳始布四序初开.docxVIP

食品饮料行业研究及2022年度投资策略-三阳始布四序初开 1?2022?年食品饮料行业年度策略：三阳始布，四序初开 2021?年复盘：消费分层、分化加速、渠道裂变、估值重塑 回溯?2021?年，食品饮料板块从去年波澜壮阔的行情演变为今年极致分化的走势，从去年的业绩估值的戴维斯双击演变为今年业绩增速分化下的估值重塑。同时，从今年的表现情况来看，食品饮料板块在基数效应、疫情扰动、消费分层、渠道迭代、价格库存周期变化的背景下，细分子板块业绩增速层面出现较大程度分化，呈现出“可选较强、必选较弱”的特征，其中白酒进入量价齐升的补库存（扩渠道）周期，大众品进入量跌价缩的去库存周期。 总结来看，今年以来食品饮料行业面临的冲击和变化主要是以下几点： 消费分层，需求疲软，可选较强，必选较弱 今年从疫后的表现情况来看，整体需求仍然相对疲软，同时消费分层现象在进一步显现，而城乡间的消费差距亦在进一步扩大（2020?年之前乡村社消零增速快于城镇，2020?年之后乡村慢于城镇），消费渠道下沉一定程度受阻，食品饮料整体呈现出“可选较强，必选较弱”的分化现象；同时餐饮行业在去年疫情冲击下，下滑幅度较为显著，今年在低基数效应下有所复苏，但由于今年需求放缓叠加疫情的阶段性扰动，整体表现仍然相对较弱。 渠道分化，流量重塑，新兴突破，竞争加剧 渠道环节在疫情影响下近两年开始出现加速分化的趋势，一方面由于疫情影响，线下人