高利率时代意味着什么.pdfVIP

要点：高利率时代意味着什么  加息尾声的高利率会维持多久  复盘过去几轮美联储加息周期，80年代加息终点在10%-11.5%附近，90年代以来加息终点在5.25%-6.5%水平，2018年加息终点为2.5%。而暂停加息后维持高利率 的时间或长或短，在5-15个月之间。  货币政策拐点的出现一是受经济危机突发影响，二是通胀温和或明显受控。美联储以促进最大就业、稳定物价、促进金融稳定等为政策目标，不同时期重心不同。 整体来看，在非金融危机时期，就业及物价目标占据更大权重，而在金融危机时期则以金融稳定为重点。近三次货币宽松均以危机冲击为背景。  美联储大概率暂停加息，但对降息节奏不宜过分乐观。5月4 日美联储宣布第十次加息，如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，已达3月议息会议点阵图的年底加 息终点。5月议息会议货币政策说明中措辞调整，暗示下一次可能暂停加息，但未给出承诺，说明美联储对结束加息仍保持谨慎，大概率以高利率维持一段时间。目 前市场预期6月80%概率不加息，而9月46%概率降息25bp，至12月43%概率降息75bp，明显较美联储 “乐观”。美联储是否以及何时降息取决于后续失业率及通 胀的走势。4月数据显示通胀小幅回落，核心通胀韧性仍存，劳动力市场在3月出现缓和迹象后4月超预期强