20230529-华创证券-证券行业在港中资券商深度研究报告：国际化进程任重道远，短期遇挫前路不改.pdfVIP

行业研究 证券研究报 告 证券Ⅱ 2023 年05 月29 日 在港中资券商深度研究报告 国际化进程任重道远，短期遇挫前路不改  资本市场改革持续深化，证券行业迈入高质量发展阶段，“国际化”是部分大 华创证券研究所 中型券商在长期战略中的重要落子，也是行业“打造航母级头部券商”宏图下 的方向引领。尤其在当前中美摩擦显著、地缘政治局势紧张的背景下，金融机 证券分析师：洪锦屏 构的“国际化”既面临更为复杂的外部环境，同时也承担了更重要的长期使命。 电话：0755 当前存在的制造业外迁、供应链分离、高技术开发与引进“卡脖子”的现象，给 邮箱：hongjinping@ 我国的对外贸易、产业结构转型升级和经济发展带来了一定的压力。但随着国 执业编号：S0360516110002 内企业和机构参与国际资本市场的投融资活动不断增多，外国资本参与中国资 联系人：肖伟秾 本市场发展的程度也在不断加深。对证券金融业双向开放的鼓励，也是“实业 全球化脱钩”压力下的应对与缓冲。 邮箱：xiaoweinong@  中资券商出海发展，动力源于海外头部机构的发展轨迹、客户的融资需求以 行业基本数据 及自身对先进经验的追求。(1)欧美著名的证券公司拥有悠久历史，并且在发 占比% 展历程中穿越了多次周期，海外业务为其生存与繁荣作出了较大贡献, 高盛、 股票家数(只) 54 0.01 摩根士丹利为美国机构，本地资本市场规模大，投融资需求旺盛，因此本土业 总市值(亿元) 31,748.65 3.42 绩贡献超过 60%；而巴克莱、汇丰控股、德意志银行等欧洲地区的机构，缺 流通市值(亿元) 24,135.10 3.43 乏美国这样庞大而单一的市场，因此非本土业务贡献可以超过 60%甚至更高; (2)服务于企业客户的实际需求，对于部分有直接融资需求的企业来说，过去 相对指数表现 至今面临的市场资金供给有限、发行上市门槛高、时间周期长等问题还未完全 % 1M 6M 12M 解决，也有企业自身开展境外业务，产生相应的境外投融资和风险管理的需求， 绝对表现 0.4% 3.7% 7.9% 因此利用海外资本市场进行跨境融资的需求仍然强劲；(3)为与国际实践接轨， 相对表现 3.1% 1.7% 11.5% 中资券商也会通过直接收购海外拥有先进业务经验和技术的公司进行国际化 2022-05-27~2023-05-26 布局。 18%  券商香港子公司资产和营收规模呈上升趋势。由于文化、地理位置相近以及 8% 资本市场发展较为成熟等原因，香港成为中资证券公司出海的“桥头堡”，基于 -2% 该地布局的海外业务平台目前在资产、收入和利润的体量上对集团母公司已有