20230529-广发证券-金科环境-688466-膜应用专家，迎来高端水新赛道.pdfVIP

[Table_Page] 公司深度研究|环境治理 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 金科环境（688466.SH ） 公司评级 买入 当前价格 21.16 元 膜应用专家，迎来高端水新赛道 合理价值 25.37 元 报告日期 2023-05-29 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据 ⚫ 深耕膜技术应用，工业再生水+直饮水提供发展动力。公司已深耕工业 总股本/流通股本（百万股） 102.76/102.76 污废水资源化和高品质饮用水近20 年，2022 年营收6.71 亿元（同比 总市值/流通市值（百万元） 2174.40/2174.40 +19.9% ），其中运营类收入占比25%，归母净利润 0.77 亿元（同比 一年内最高/最低（元） 22.74/14.63 +23.3% ）。2023 年Q1 负债率仅37%，近三年均保持40%以下稳定低 30 日日均成交量/成交额（百万） 0.60/11.56 位。截至2023Q1 在手订单5.94 亿元（同比+29% ），在手订单充沛提 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 4.70/31.18 供动能，其中工业污废水资源化订单占比 69.9%。未来几年公司将发 力工业再生水、城市直饮水市场，业绩持续快速成长可期。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 ⚫ 工业再生水：装备+运营优势显著，积极拓展PCB、光伏等新下游。伴 随缺水地区用水定额紧缩、排污限制增加，加之政策要求 2025 年有 46% 色、钢铁等行业单位产品取水量下降5%~15%，再生水已成为工业的 34% 23% 第二水源。公司创新推出第三代装备式、集成化“新水岛”工艺有效降 11% 低厂区投资及