华英农业-市场前景及投资研究报告：世界鸭王，浴火重生.pdfVIP

畜牧业 世界鸭王，浴火重生 ——华英农业(002321)公司深度分析 证券研究报告-公司深度分析 增持(首次) 市场数据(2023-06-05) 发布日期：2023 年06 月07 日 收盘价(元) 2.95 投资要点： 一年内最高/最低(元) 2.95/2.21 ⚫ 公司概况：立足于“羽绒+食品”双主业发展。公司最初成立于 1991 沪深300 指数 3,844.25 年，深耕肉禽养殖行业三十余载，业务布局覆盖鸭养殖全产业链。 市净率(倍) 6.13 2009 年12 月，公司成功于深交所上市，成为我国鸭行业首家上市 流通市值(亿元) 62.92 公司，也是我国唯一一家羽绒生产类的A 股上市公司。2022 年公 基础数据(2023-03-31) 司完成整改方案后，在现任管理层的推动下迎来全新的发展阶段。 每股净资产(元) 0.48 每股经营现金流(元) -0.06 ⚫ 羽绒：打造“世界羽王”，力争成为全球羽绒领域龙头。公司羽绒 毛利率(%) 12.17 业务主要通过控股子公司华英新塘开展，目前羽绒板块年产能约 净资产收益率_摊薄(%) 0.47 8000 吨，在国内市占率约6%-8%，处于行业领先地位。2022 年公 资产负债率(%) 60.44 司紧抓羽绒行业景气度提升的机遇，进一步扩大羽绒板块生产经 总股本/流通股(万股) 213,289.01/213,286.7 营，全年实现销售收入17.79 亿元，同比+4.46% ；净利润7756.58 0 万元，同比+135.5%。未来公司将继续增加市场原毛采购，扩大生 产产能，整合行业上下游资源，实现羽绒业务销售收入的稳定增长， B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 力争成为全球羽绒领域的产业龙头。 个股相对沪深300 指数表现 华英农业 沪深300 ⚫ 食品：迎来业绩拐点，盈利水平逐步修复。2023 年随着肉禽价格 25% 反弹带动行业景气度回升，公司冻鸭板块进入量价齐升的局面。 19% 13% 2012-2022 年公司熟食板块营收稳步增长，且在公司占比持续提升， 7% 利润率也逐步优化。2022 年公司销售熟食1.72 万吨，实现销售收 2% -4% 入5.29 亿元，同比+4.33% ；毛利率提升至18.26%，达到历史最 -10% -16% 高水平。公司鸭血业务是熟食板块的爆款产品，随着产能的不断释 2022.06 2022.10 2023.02 2023.06 放，有望带动整体业绩实现增长。 资料 ：Wind，中原证券 相