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企业并购有关问题思考--第1页 关于企业并购有关问题的思考 摘要：本文从经济学角度分析企业实施并购中产生的经济利益， 在实施并购中、后期应注意选择合理的中介机构、财务方式，注意 企业文化融合和知识资源整合，此外还对在并购中需注意的其他问 题展开分析，为企业实施并购提供建议。 关键词：兼并；收购；问题 一、并购产生的经济效益和长远利益 企业实施成功的并购后，会产生各个方面的经济利益及其长远利 益，会获取世界性的资源要素，实现生产能力、市场份额的扩大， 提高科研能力、核心竞争力等。 1、经营协同效应 经营协同效应是指企业通过并购在经营活动方面取得提高，并由 此产生的经济效益。主要表现为：横向并购所产生的规模效应，即 随着生产规模的过大，单位同定成本下降，收益率提高；纵向并购 所产生的一体化经济效应，减少产业链中间环节，导致交易成本下 降，生产环节间的协调沟通能力增强，提高了协作化经营水平，降 低中间产品销售费用；混合并购产生的优势互补效应。 2、财务协同效应 财务协同效应是指企业并购后由于税收法规或相关制度规定，在 财务方面获得的各种经济利益。主要体现在：节税利益，一个盈利 丰厚的企业与一个有大量累积亏损的企业并购后，效应好的企业不 仅可以扩大规模，还可以通过合并报税带来巨额的税收利益；提高 企业并购有关问题思考--第1页 企业并购有关问题思考--第2页 资金使用效率，企业并购过程中，剥离了各项不良资产，并对流动 资金集中管理，营运资金的占用率大大降低，同时并购扩大了企业 规模，使得企业更容易进人资本市场，筹资渠道也大大拓宽，筹资 成本降低。 3、管理协同效应 管理协同效应主要指企业并购后在管理活动方面效率的提高，以 及由此产生的经济效益。主要表现为：提高了管理效率，企业间在 并购前其管理效率存在差别。通过并购，管理效率低下的企业借鉴 先进的管理经验提高到较高的水平。通过并购得到管理效率的共同 提高，降低了管理成本，管理资源和管理队伍得到共享，充分利用 了多余的管理资源，减少管理费用的支出，通过生产规模的扩大， 企业的管理成本在更多的产品或劳务中分摊，使得管理成本可以大 大减少。由于管理效率的提高和管理成本的降低，并购的企业可以 实现管理的协同效应。 4、企业发展战略效应 企业通过横向、纵向、混合并购，减少了市场中厂商的数目，市 场份额扩大，并购后的企业规模、资金使用效率、管理能力、产品 多样化和产品附加值等方面都得到巨大提高，使得企业的核心竞争 能力提高，品牌效应增强，从而扩大市场份额，增加营业收入。 二、企业并购执行阶段和后期应注意的重要问题 1、中介机构的选择 并购的过程中通常需要会计师、律师、投资银行组成的顾问团， 企业并购有关问题思考--第2页 企业并购有关问题思考--第3页 其中会计师负责财务报表、财务处理，律师负责并购在法律上的安 全性，投资银行确定合适的交易价格，上述顾问团的具体组成人员 要根据企业内部专家的水准、交易的复杂程度、股票交易所的要求 等来确定。并购中介依靠其强大的国际化人才队伍和实战经验能克 服资源从拥有者一方转移到能高效使用者一方时的技术障碍和信 息障碍，使企业并购后的资源整合和文化整合顺利进行，选择合适 的中介机构能帮助企业并购案的成功。 2、财务方式的选择 在企业并购实践中，主要有现金并购、换股并购和混合并购三种 方式。现金并购方式以现金为支付工具，通过向被并购企业的股东