美股ERP再度触及历史极端低位.docxVIP

一、十张图速览全球资产脉络 （一）美国主权债务 CDS 迅速回落 美国债务上限是近期市场最为关注的热点，导致市场对美债违约风险的担忧，美国主权债务 1 年期、5 年期 CDS 迅速上升，美债波动率也有所提高。但正如之前我们在报告《六问美国债务上限危机——海外周报第 5 期》所指出的那样，从既往经验看，此次债务上限危机是应该能解决的，无外乎以何种方式。随着美国众议院议长麦卡锡披露两党达成协议细节，美国主权债务CDS 迅速回落，美债波动率也开始下降。 图表 1 美国 1 年期、5 年期主权债务 CDS 图表 2 美股、美债波动率 220 35 美债波动率 美债波动率(MOVE) 美股波动率(VIX,右轴) 200 31 180 29 160 27 25 140 23 120 21 19 100 17 80 15 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 Bloomberg， Bloomberg， （二）美股 ERP 再次跌至历史极端低位 ERP 是投资者主动承担风险购买风险资产能够获得的风险补偿溢价，可以用来衡量股债性价比。截至 2023 年 5 月底，美股 ERP 短暂反弹后再次跌至历史极端低位，历史分位数一度降至 0.8%。 图表 3 联邦基金目标利率与政策利率终点预期 Bloomberg