美国5月非农就业数据点评：失业率超预期上行，或利于暂停加息.docxVIP

失业率超预期，但劳动参与率或已达高点 失业率预期之外上行到 3.7% 失业率超预期上行 美国 5 月失业率为 3.7%，意料之外显著上行，上月为 3.4%，预期 3.5%。 图表 1：近 3 年美国失业率(%) 图表 2：美国失业率(%) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1948-01 1968-11 1989-09 2010-07 ， ， 失业率的变化显示美国劳动力市场虽然整体仍然不错，但确实在降温。数据公布后，市场估计美联储 6 月继续加息的预期变化不大，目前不加息的概率仍超过 7 成。 非农数据公布后，美债收益率短线上涨，美国三大股指收涨，现货黄金短线下跌近，美元指数短线拉升。 图表 3：美联储 6 月会议加息概率(%) 资料来源：CME， 整理 仅仅从劳动力市场数据看，失业率上行意味着劳动力市场在下行，但在当下的情景下，失业率上行意味着美联储面对的加息压力变小。市场预期的 6 月加息概率较一周前明显下降或许部分是对这种考虑的定价。 物价稳定、金融稳定和经济软着陆这几个目标要想同时实现是美联储目前面对的巨大挑战。在 6 月会议之前还会公布 5 月的 CPI 数据，这将是决定 6 月是否加息的 最后一份重要数据。如果通胀数据回落超预期，美联储就有