信用策略系列：哪些区域有超额利差？.docxVIP

目录 信用利差似乎“压不动”了 3 中短久期 3.0%-4.5%，哪些区域还有超额利差？ 7 江苏、浙江、山东、广东、福建 7 湖南、湖北、安徽、江西、河南、四川、重庆等省份 12 其他区域 18 风险提示 20 插图目录 21 今年 3 月以来，信用各品种各期限收益率曲线均“陡峭化下行”，信用利差持 续压缩至低位后震荡徘徊。行情演绎至此，在近期信用事件冲击叠加资金面观察期，信用利差似乎已经“压不动”了。而于机构而言，票息占优之下，配置和收益的诉 求一直存在。 在此背景下，本文梳理了中短久期、估值在 3.0%-4.5%且目前仍有超额利差的区域主体，供投资人参考。 1 信用利差似乎“压不动”了 首先，我们观察当前信用行情演绎到什么位置了。 截至 2023 年 5 月 26 日，1 年期 AAA、AA+、AA 中债中短期票据收益率分别为 2.50%、2.60%、2.67%，对应处在历史 15%、13%、13%分位数上；1 年期 AAA、AA+、AA 中债中短期票据信用利差分别为 36bp、46bp、53bp，对应处在历史 28%、20%、12%分位数上。 3 年期 AAA、AA+、AA 中债中短期票据收益率分别为 2.90%、3.06%、 3.46%，对应处在历史 13%、13%、18%分位数上；3 年期 AAA、AA+、AA 中债中短期票据信用