财报、高频及债务重组等多维度看当前地产与中资美元债的投资价值.docxVIP

目录 地产基本面回顾 5 23Q1 财务：未出险主体改善，已出险负债率上升 5 4~5 月高频跟踪：风险担忧或持续 9 具体 51 城情况：分化成大趋势，景气变动不一 9 不同能级城市销售：新房成交相对低位，二手房复苏持续性有待考量 11 全国土拍：恢复更加滞后 13 已出险房企近况 15 通过债务重组减轻短期偿债压力 15 已出险房企回归正常经营主业的可能性 18 未出险房企地产债走势及策略 18 地产债：存量风险收敛利差下行 18 地产美元债：投资级存机会，高收益债仍待企稳 21 图表目录 图 1：发债房企盈利能力打分变化（1-10 分制） 6 图 2：发债房企营运能力打分变化（1-10 分制） 6 图 3：发债房企杠杆水平打分变化（1-10 分制） 6 图 4：发债房企偿债能力打分变化（1-10 分制） 7 图 5：23Q1 各类型发债房企筹资现金流增速中位数改善 8 图 6：23Q1 各类型发债房企经营现金流增速：未出险主体改善 8 图 7：新房日成交面积（一线城市，7 日移动平均） 11 图 8：新房日成交面积（二线城市，7 日移动平均） 11 图 9：新房日成交面积（三线城市，7 日移动平均） 12 图 10：新房日成交面积（一二三线城市加总， 7 日移动平均） 12 图 11：二手房日成交面积（一线