中海油并购尼克森案例分析详解.pptVIP

（优选）中海油并购尼克森案例分析 目前一页\总数二十二页\编于二十一点 2.企业并购战略价值的理论基础 3.中海油并购尼克森的战略价值分析 4.结论 1.案例概述 目录 目前二页\总数二十二页\编于二十一点 案例综述 目前三页\总数二十二页\编于二十一点 案例综述 尼克森是加拿大一家独立的全球性能源公司。专注于西部油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域常规油气勘探。 尼克森自2011年起一直都在寻找买家，并寻求至少35%的溢价收购。2011年末，该公司市值下跌至账面价值的92%，为16年来最低。 2011年，扣除利息、税收、折旧等费用，尼克森的组合资产和净负债额为其利润的3.5倍。有数据显示，其营业收入低于大多数北美的石油勘探公司，而其市值却比这些公司多10亿美元。 尼克森最近由于其LongLake油砂项目的产量一直较低而遭受打击，该项目的糟糕表现归咎于尼克森准备不充分，未能准确定位含量最丰富的储集层，这一失误使公司股价大幅下跌。 中国海洋石油总公司（China National Offshore Oil Corporation,CNOOC，简称中国海油）是1982年2月15日成立的国家石油公司。负责在中国海域对外合作开采海洋石油、天然气资源。注册资本949亿元人民币，总部设在北京。 中海油自成立以来一直保持了良好的发展态势，由一家单纯从事油气开采的纯上游公司，发展成为主业突出、产业链完整的综合型企业集团，形成了油气勘探开发、专业技术服务、化工化肥炼化与新能源等六大良性互动的产业板块 目前四页\总数二十二页\编于二十一点 不同声音 银河裘孝锋 ： 中海油实际要用200亿美元，按尼克森常规油气10亿桶的储量和50多亿桶油砂计算，收购价格相当于前者每桶10美元，后者1美元，不能说便宜。 瑞银的分析师 ：开采成本较高的油砂占比大 市场一直认为用按30%的溢价收购就可以了，尼克森储量64%为加拿大的油砂，而20%的北海油田的储量却贡献出50%的资源价值。 ？ 宛学智 ：本次收购物非所值 尼克森自身营业收入大幅萎缩，盈利能力堪忧，其主要目标市场收入下降严重，而在世界经济强势复苏前，这一状况很难有所改观。 案例综述 目前五页\总数二十二页\编于二十一点 深 思 中海油要承担如此高的交易溢价和债务负担是否值得，究竟这笔大并购是盈是亏？ 案例综述 本文想从战略价值评估的角度进行定性分析，挖掘其更多深层面对该项并购价值的意义，从而对中国企业海外并购的战略价值做出一些补充和总结。 目前六页\总数二十二页\编于二十一点 企业并购战略价值的理论基础 企业战略 国家战略 战略价值 资源基础理论范式构造了“资源—战略—绩效”的基本框架。该理论认为，企业是一个由一系列各自具有其用途的资源所组成的集合。企业竞争力的差异是由战略的差异，或者更进一步说是由资源差异来解释的。因此，企业的竞争优势来自于企业内部具有特殊性质的资源。 资源基础 理论 目前七页\总数二十二页\编于二十一点 企业并购战略价值的理论基础 资源基础理论 强调企业应制定和实施基于资源的竞争战略 实际上，企业的竞争优势不仅与公司所拥有的独特资源相关，而且也与企业在特定的竞争环境中配置这些资源的能力相关，资源配置的能力影响资源运行的效率。因此，本文暂不涉及国企的效率问题，但并不是忽视该问题的存在。 当企业不具备或缺少在该行业的战略资源，而且也很难在要素市场上获取时，企业可以选择进行横向并购或纵向并购；如果通过横向并购或纵向并购获取的成本大于获取进入其他行业所需的战略资源时，企业可以选择进行混合并购 如果并购企业拥有可以重复使用而不会贬值的战略资源（如品牌、知识、声誉、管理模式等）以及可以顺利转移到目标行业的资源（如资金、设备、原材料等）时，则可以通过横向并购扩大企业的规模，获得规模经济效应，扩大自身的竞争优势；如果并购企业所需要的战略资源表现为具有较强的专用性，即缺乏从一种用途转移到另一种用途的可转移性时，则可以通过纵向并购来降低市场交易费用。 获取和补充企业必须具备的具有持续竞争优势的资源。 根据企业自身战略资源所具有的特性选择并购模式 。 不足之处 目前八页\总数二十二页\编于二十一点 中海油并购尼克森的战略价值分析 油气资源价值 汇率价值 技术价值 人力价值及研发能力 国家能源战略 中海油并购尼克森的战略价值分析 目前九页\总数二十二页\编于二十一点 中海油并购尼克森的战略价值分析 中国的石油探明储量240亿桶，只占世界石油总储量的2.3%。 天然气储量占世界总量的1.20%。 天然气在中国一次能源消费结构中所占