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无形资产评估中折现率的确定 维普资讯 ////0.?经济工作???一 嚣 留? 团窜国固定 文/边静慧 使用收益法对无形资产评估时,涉 折现率是将无形资产的未来收益还原为 投资者要求的风险补偿,无形资产投资 现值的比率,由于无形资产本身具有一 存在较大的风险,一般高于有形资产的 及到的主要参数有预期收益额、折现率 定的价值,人们之所以购买、使用、投资 风险,因此投资者要求比无风险的国债 及收益期限。参数的确定、选取和测算又 于它,正是基于其能够带来的未来收益。 更高的利率作为风险补偿。而且所补偿 往往直接影响到评估结果。折现率是收 的是无法通过分散化投资来消除的系统 益法中的一个重要参数,也是影响收益 如果将这种未来收益进行折现,所选用 的折现率就是投资于无形资产的投资报 性风险。风险补偿具体体现在市场风险 法评估结果最为敏感的因素。折现率的 补偿、财务风险补偿及资产流动性风险 微小差异,可能会给评估结果带来数以 酬率或称投资收益率。可见,无形资产 补偿等。 万计,甚至数以亿计的差异。因此,应当 评估的收益法中的折现率实质是一种投 资者要求的投资报酬率。这种投资报酬 无形资产的折现率与有形资产的折 重视无形资产折现率的方法的选择和运 用,进一步提高无形资产的评估质量。 率一方面是对投资者延期消费的一种补 现率的构成基本相同,通常包括无风险 一 折现率的实质及其构成 偿。投资者投资于一定资产的目的,就是 报酬率和风险报酬率,用公式表示即:折 、 折现率的实质是指与投资于该无形 以现实的投资换取对资产未来现金流量 现率 无风险报酬率 风险报酬率,无 资产相适应的投资报酬率。在企业内部, 的索取权,投资者通过放弃现时的消费 风险报酬率一般用银行利率或国债利率 而换取未来的消费。只有投资者获得的 来表示,这是投资者要求的最低投资报 资产是一个整体的概念,按照西方财务 惯例和资产变现的难易程度,无形资产 未来消费金额大于现实消费金额时,投 酬率,如果投资后低于这个报酬率,就不 是企业内部最具风险的资产,所以,其风 资者才愿意进行投资,这两者的差额就 如把资金存入银行或购买国债了。一般 险报酬率也较有形资产投资回报率高。 是投资报酬。投资报酬率的另一方面是 来说,无形资产的投资收益高,风险生 了保护相对人的合法权益,法律以强制性规范对某些合同的成 情况下,如果要求相对人对与该法律行为通常约款相左的条款 立规定了一定的时间段。关于格式条款相对方接受格式条款的 亦应予以注意并表示异议,这对相对人提出了过高的要求,是不 问题,有明示和默示两种情况。明示同意比较好认定,只要相对 公平的。因此,为了维护合同正义,真正体现相对人的真实意愿, 人在格式条款上签字,认可其成为合同内容即可,即使相对方根 异常条款不能订入契约。但是,如果出现提供人已提醒相对人注 本没阅读该条款或不了解该条款的法律后果,也可以认定格式 意该意外条款,而相对人仍然明确地表示接受,则该异常条款订 条款订入合同。当格式条款没有规定在书面合同文本之中,而是 入合同。 规定在公告、通知等文件中时,则适用默示规则。如果格式条款 总之,要判断一格式条款是否订入金融合同主要有主观标 使用人已提请对方注意,并且对方已了解格式条款内容,但相对 准和客观标准。主观标准要求合同当事人意思认识的一致,客观 人没有做出相反的意思表示,我们认为这一格式条款已被接受。 标准又具体通过格式条款的提供者是否合理提请注意、格式条 三、不属于异常条款而且不与个别的约定相抵触是格式 款的相对方是否了解并接受该条款以及该格式条款是否非异常 条款订入金融合同的补充性标准 条款而且不与约定条款相抵触表现出来。如果符合上述标准要 所谓异常条款又称不寻常条款,是指依交易的正常情形非 求,则该格式条款订入金融合同,产生合同效力;否则,该格式条 相对人所能预见的条款。在日常交易中可能会出现一些相对人 款未订入金融合同,不产生合同效力。 不能预见的条款,这时即使相对方可能已阅读并签字『司意该条 作者单位:浙江工业大学法学院 款,那么该条款仍然是无效的,不能订入金融合同。因为在这种 经济论坛 维普资讯 ////. ??? 经济工作强,因此,无形资产评估中的折现率往往 得,因此,行业平均报酬率是确定折现率 行经营风险加大,再将银行利率作为无 高于有形资产的折现率。评估时,评估人 的基础。 风险报酬率不合适;其次,国债由国家信 员应根据该项无形资产的功能、投资条 .根据实际情况确定的原则。在无 用作担保,信用度很高,且利率受资金市 件、收益获利的可能性和形成概率等因 形资产评估中没有固定的折现率,适用 场供求变化影响