012_资产收益率（2）、资产的风险及其衡量.docxVIP

3.必要收益率 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率由两部分构成： （1）无风险收益率 无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（货币的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。一般情况下，为了方便起见，通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。 （2）风险收益率 风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益率。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率 =纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率 ☆经典题解 【例题20·判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较高。（ ）（2015年） 【答案】× 【解析】必要报酬率与投资者认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法。如果某公司陷入财务困难的可能性很大，也就是说投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率，所以该股票的必要收益率就会较高。反之，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较低。 【考点五】资产的风险及其衡量（熟练掌握） ☆考点精讲 衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准离差和标准差率等。 （一）风险的衡量 名称 含义 计算公式 适用范围 期望值 期望值是指在不确定的前提下（即意味着属于风险型决策），按照估计的各种可能水平及其发生概率计算的加权平均数 - 方差 方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值 σ 方差是以绝对数来衡量某资产的全部风险，在期望值相同的情况下，方差越大，风险越大；相反，方差越小，风险越小。 方差的局限性在于它是一个绝对数，只适用于相同期望值决策方案风险程度的比较 标准离差 标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度的一个数值 σ= 标准离差是方差的算术平方根。所以，二者的特点均相同 标准 差率 标准差率是标准离差与期望值之比 V= 标准差率是以相对数来衡量某资产的全部风险，一般情况下，标准差率越大，风险越大；相反，标准差率越小，风险越小。标准差率指标的适用范围较广，尤其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。同样，期望值相同时也可以使用 【提示】风险及其衡量是本章的重要考核点。分值和考核频率较高的可能是期望值、标准离差和标准差率的计算及其应用。 ☆经典题解 【例题21·多选题】下列指标中，能够反映资产风险的有（ ）。（2016年） A.标准差率 B.标准差 C.期望值 D.方差 【答案】ABD 【解析】期望值本身不能衡量风险，选项C错误。 【例题22·单选题】现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分别为20%、28%，标准离差分别为40%、55%。那么（ ）。 A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度 C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D.不能确定 【答案】A 【解析】标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准差率越大，风险越大。甲项目的标准差率（40%/20%=2）大于乙项目的标准差率（55%/28%=1.96），所以选项A正确。 （二）风险对策 风险对策 方式 含义 方法阐释 规避风险 当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险 规避风险的方式有： （1）拒绝与不守信用的厂商业务往来； （2）放弃可能明显导致亏损的项目； （3）新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制 减少风险 减少风险是指：一方面控制风险因素，减少风险的发生；另一方面控制风险发生的频率和降低风险损害程度 减少风险的方法有： （1）进行准确的预测； （2）对决策进行多方案优选和相机替代； （3）与政府及时沟通获取政策信息； （4）在发展新产品前，充分进行市场调研； （5）分散投资等 转移风险 对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险 转移风险的方法有： （1）向专业性保险公司投保； （2）采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等实现风险共担； （3）通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移 接受风险 接受风险包括风险自担和风险自保两种方式 风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，