014_证券资产组合的风险与收益（2）、资本资产定价模型.docxVIP

（三）系统性风险的衡量 要点阐释 单项资产 的β系数 含义 某资产的β系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数 功能 不同资产的系统风险不同,为了对系统风险进行量化,用β系数衡量系统风险的大小 经济含义 当β=1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同方向、相同比例的变化，其系统风险与市场组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险；如果β＜1，说明该单项资产的系统风险小于整个市场组合的风险 绝大多数资产的β系数是大于零的，也就是说，它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；极个别资产的β系数是负数，表明这类资产与市场平均收益的变化方向相反，当市场平均收益增加时，这类资产的收益却在减少 投资组合的β系数 含义 投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的价值比例 功能 对于投资组合来说，其系统性风险程度也可以用β系数来衡量 计算公式 β 投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。 或:β 该公式适用于在已知投资组合的风险收益率E（Rp），市场组合的平均收益率Rm和无风险收益率 调整 由于单项资产的β系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变资产组合的风险特性 ☆经典题解 【例题34·单选题】当某上市公司的β系数大于0时，下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是（ ）。（2015年） A.系统风险高于市场组合风险 B.资产收益率与市场平均收益率呈同向变化 C.资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度 D.资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度 【答案】B 【解析】根据β系数的计算公式可知，β系数的正负号取决于资产收益率与市场平均收益率的相关系数。当资产收益率与市场平均收益率呈同向变化时，其相关系数为正，则β系数大于0。所以，选项B正确。 【例题35·单选题】如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（ ）。 A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0 【答案】C 【解析】β值反映单项资产的系统风险相对于整个市场组合的风险波动程度，即将整个市场组合看作是一个参照物，将其β值视为1。β=1，表明单项资产的系统风险与市场组合的风险情况一致；β﹥1，说明单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险；β﹤1，说明单项资产的系统风险小于整个市场组合的风险。 【例题36·单选题】甲、乙两只股票组成投资组合，甲、乙两只股票的β系数分别为0.80和1.45，该组合中两只股票的投资比例分别为55%和45%，则该组合的β系数为（ ）。 A.1.22 B.1.09 C.1.26 D.1.18 【答案】B 【解析】该组合的β系数=0.80×55%＋1.45×45%=1.09。 【考点七】资本资产定价模型（熟练掌握） ☆考点精讲 项目 要点阐释 含义 资本资产定价模型反映股票的必要收益率与β值（系统性风险）的线性关系 功能 资本资产定价模型的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法 计算 公式 R=R 其中：（Rm 某项资产的风险收益率是该资产的β系数与市场风险溢价的乘积。即：该项资产风险收益率= 投资组合 R 投资组合的必要收益率也受到市场组合的平均收益率、无风险收益率和投资组合的β系数三个因素的影响。其中：在其他因素不变的情况下，投资组合的风险收益率与投资组合的β系数成正比，β系数越大，风险收益率就越大；反之就越小 ☆经典题解 【例题37·判断题】依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。（ ）（2017年第Ⅰ套） 【答案】√ 【解析】资本资产定价模型中，某资产的必要收益率是由无风险收益率和资产的风险收益率决定的。而风险收益率中的β系数衡量的是证券资产的系统风险，公司特有风险作为非系统风险是可以分散掉的。 【例题38·单选题】某上市公司2013年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，投资者投资该公司股票的必要收益率是（ ）。（2014年） A.5.58% B.9.08% C.13.52% D.17.76% 【答案】B 【解析】必要收益率=3.5%+1.24×（8%-3.5%）=9.08%。 【例题39·多选题】根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有（ ）。（2014年） A.β值恒大于0 B.市场组合的β值恒等于1 C.β系数为零表示无系统风险 D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险 【答案】BC 【解析】绝大多数资产的β系数是大于零的，也就是说，它们收益率的变化方向