资金时间价值、风险与收益.pptVIP

2.单项资产的风险衡量： 标准差或者方差很好的描述出了期望收益与实际收益的差别。差别太大，我们就认为风险太大。 对上面的AB两只股票的标准差进行测算，我们发现：A股的标准差为20%；B股的标准差为50%。显然，它们收益相同的时候，我们应该选择A股进行投资。因为风险较小。 第六十二页，共八十九页。 总结： 我们用“期望报酬”来描述收益，用“标准离差”来描述风险。根据我们“风险规避者”的假设，我们应该选择“期望报酬高，标准离差小”的资产进行投资。 情况一定是这样吗？ ？ 第六十三页，共八十九页。 请大家思考，预付年金和普通年金的区别！ 思考 第三十页，共八十九页。 某人年初时决定开始存款买房。他计划从明年开始，每年初存入2万元，持续存款5年。假设存款利率为5%，复利计息。请问，他在第五年末能拥有多少钱？ 例题 解答： 表面上看，这是一个预付年金种植的问题。可以用预付年金的终值计算公式进行计算。但我们画出现金流量图可以发现，这是个普通年金终值的问题。 注意：预付年金和普通年金，计算终值和现值的时间是不同的。因此，以后在计算这类问题，一定要画现金流量图然后再判断该用什么方法。 第三十一页，共八十九页。 递延年金：递延年金是指第一次收付发生在第二期或以后各期的年金。 递延年金是普通年金的特殊形式。凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。 3.递延年金 第三十二页，共八十九页。 递延年金终值的算法与普通年金终值完全相同。 例题 某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？ 解： 注意：递延年金在取n的时候，要按现金流的个数来取。以上题为例：有四个现金流，因此n取4，而不是取7。 (1).递延年金终值 第三十三页，共八十九页。 递延年金现值算法种类比较多。下面介绍3种： 1：假设递延期也有年金收支，先求出（m+n）期的年金现值，再减去递延期（m）的年金现值。 2：先把递延年金视为普通年金，求出其至递延期末的现值，再将此现值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金现值（n期）计算，后者按复利现值（m期）计算。 3：先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再将该终值换算成第一期期初的现 值。前者按普通年金终值（n期）计算，后者按复利现值（m+n）期计算 。 ().递延年金现值 第三十四页，共八十九页。 某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？ 例题 解答： 这是一个递延年金现值问题。三种方法都可以使用，这里我们选第一种。 首先，我们假设递延期也有现金流发生。就变成一个普通年金，它的现值为： 然后，我们因为添加了2个现金流，必须将它们减去。这两个现金流的现值为： 最后，两者之差即是我们要求的现值： 第三十五页，共八十九页。 永续年金(perpetuity)：永续年金是指无限期支付的年金。 在实际经济生活中，无限期债券、优先股股利，都属于永续年金。 注意：永续年金没有终止的时间，所以没有终值。  4.永续年金 第三十六页，共八十九页。 例题 吴先生想支持家乡建设，在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金? 分析：按照普通年金的方式进行折现，我们得到： 总结：永续年金现值的计算公式为 (1).永续年金现值 第三十七页，共八十九页。 资金时间价值练习题 练习 第三十八页，共八十九页。 某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修费10000元。假设A设备的经济寿命为6年，利率为8%，问该公司应选择哪一种设备？ 例题 解答： 我们发现，投入了50000块钱，节约的钱仅仅才46230块。所以这笔投资是不值得的。因此我们仍然使用原设备。 第三十九页，共八十九页。 A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后，再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个