公司理财导论基础.pptVIP

(一）独资企业 独资企业是指一个人拥有全部资产、负责决策并对债务承担无限责任的企业。这是一种历史最悠久、最简单和最普通的企业组织形式。独资企业有三个主要的优点： (1)开办手续简便，费用低； (2)受法律限制少； (3)所有收益都是按个人所得税税率纳税。 第二十页，共五十页。 独资企业也有三个主要的缺点： (1)企业的业主对全部债务和企业引起的其他后果负无限责任，这意味着债务偿还除了企业资产外还有权追偿业主个人财产。 (2)独资企业的寿命受到业主寿命的限制； (3)企业难于筹集大量资本，企业增长所需资金受限于业主个人财富和银行短期贷款。 　　因此，独资企业形式主要适合于规模较小的从事零售、服务性和施工等行业的企业。可是，很多企业往往是从小型独资企业起步的，随着企业成长使独资企业的劣势超过其优势时，就转制成合伙企业进一步发展。 第二十一页，共五十页。 (二)合伙企业 合伙企业是指两个以上的合伙人自愿组成的企业。合伙企业又可分为普通合伙企业、有限合伙企业两类。 合伙企业的主要优点是成立简便和开办费用低．且企业不缴纳公司所得税。缺点基本与独资企业相同： (1)承担无限责任； (2)企业寿命有限； (3)转让权益困难； (4)难以筹集大量资本 第二十二页，共五十页。 公司制企业 (三) 公司制企业 是解决筹集大量资金难题的标准形式。 公司是依据一国公司法组建的、具有法人地位的、与所有者本人相分离而独立存在的法律实体。 公司具有以下三个主要优点： (1)永久存续性。公司不会因股东死亡或退出而影响到公司的存在； (2)股份容易转让。公司股东权益具有比独资和合伙企业更高的流动性； (3)有限责任。债权人对公司的求偿权仅限于股东的投资额，所以股东承担的风险仅以出资额为限。 以上三个优点使公司比独资和合伙企业更容易在资本市场上筹集资金。 第二十三页，共五十页。 （三）公司制企业 除了公司因规模大而组织管理难度高之外，公司也有两个缺点： (1)双重纳税。公司的利润按公司所得税纳税，股东在得到股利后又需要缴纳个人所得税。 （２）所有权与经营权分离，产生代理问题(委托人与代理人利益的冲突）、存在代理成本(利益冲突的成本) 等问题 (2)公司的建立受法律限制多，手续繁复，时间周期长。 第二十四页，共五十页。 第三节　公司理财的目标 一、股东财富最大化　 作为公司理财的目标代表了公司所有股东的利益。无论股东个人的消费习惯和理财方式如何，公司的理财活动只要能使公司价值增值，股东就能得到更多的满足。只有这样．才能源源不断地吸引新的或增量的资本投入到公司的运作中来，从而促进公司的发展。 第二十五页，共五十页。 第二节　公司理财的目标 二、利润最大化（否定） 原因： 第一．“利润最大化”并没有明确应该去追求总利润还是投资利润率或每股利润的最大化。 公司有1000万股股票，利润为400万元，每股利润0.4元。A拥有100股，将分享40元利润。假设公司又发行1000万股股票，筹集的新资金增加利润100万利润。 现在每股利润多少？每股利润下降为0.25元 虽然总利润增加了，股东A的利益反而降低了。 第二十六页，共五十页。 第二．“利润最大化”没有考虑利润所发生的时间。 假设有 A项目：今后5年内，每年提高利润0.2元，总计1元。 B项目：头4年没有改善，第5年将利润提高到1.5元。 你得到考上大学的奖励，总共10000万（4年分期） 4000 3000 2000 1000 A 1000 2000 3000 4000 B 2500 2500 2500 2500 C 第二十七页，共五十页。 第三，“利润最大化”并没有考虑利润以及期望现金流量的风险。 从事的职业选择： 低风险，低收益：当大学教授 高风险，高收益：炒股、贩毒 第二十八页，共五十页。 三、股票价格最大化（对上市公司可行） 　　股东财富最大化可用公司股东所持普通股的市场价值，即公司股票的数量与股价的乘积来表示。如果股数确定，股东财富最大化实际就是指股票价格的最高化。 优点：基本上克服了利润最大化的缺点 第一，股票价格最高化充分权衡了股东期望收益的风险。 第二．股票价格最高化充分权衡了股东期望收益的时间。 第三，股票价格最高化反映了市场对公司的客观评价，反对公司现行政策或认为市场对公司股价高估的投资者可以自由地抛售该公司的股票。 不足：公司的价值（除了上市公司外）难以在实践中确定。 第二十九页，共五十页。 四、一个更一般的目标：使现有所有者权益的市场价值最大化 　问题：最大的问题可能是其计量问题。 　从实践上看：可以通过资产评估来确定企业价值的大小，而且在理论上也出现了计算企业价值的经济模型。 第三十页，共五十页。 补充：公司