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MBA财务管理讲稿章第1页/共50页 长期借款的利率取决于资本市场供求关系、借款的期限、有无担保和借款企业的资信状况。一般情况下高于短期借款利率，可采用固定利率、变动利率和浮动利率三种形式。长期借款的特点：融资速度快资本成本低借款弹性大可发挥财务杠杆作用第2页/共50页 （二）长期债券长期债券——企业发行的，约定在一定时间向债券持有人还本付息的有价证券。1.债券的分类：按是否记名分为：记名债券和无记名债券按有无担保分为：信用债券和抵押担保债券按偿还方式分为：定期偿还债券和分期偿还债券按是否可转换分为：可转换债券和不可转换债券按是否可提前偿还分为：可提前偿还债券和不可提前偿还债券第3页/共50页 2.发行价格的确定影响因素：债券面值债券期限票面利率付息方式市场利率定价模型：第4页/共50页 长期债券融资特点：资本成本低可发挥财务杠杆作用保障股东控制权融资灵活性大财务风险大第5页/共50页 （三）租赁融资1.融资租赁——由租赁公司按照承租公司的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时间内，提供给承租公司使用的信用业务。由于租赁公司支付了设备的全部价款，等于向承租人提供了100%的长期信贷，故称之为融资性租赁。2.融资租赁的特点：当事人包括租赁公司、承租人、设备供应商租赁期限为设备使用寿命的大部分设备的折旧费、维修费、保养费由承租方承担租赁契约一经履行不得中途解约第6页/共50页 3.融资租赁的派生方式：杠杆租赁——将贷款银行引入租赁业务，出租方只需筹措20%——40%的资本，其余的资本由出租方以租赁资产作抵押向贷款银行借入。当出租方无力偿还借款时，贷款银行享有租赁资产和租赁费用的要求权。由于贷款银行承担了租赁资产贬值和承租人破产的风险，因此它要求的利息较高。售后回租——资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中将该项资产租回。它既可以使公司取得出售资产的收入，又可以保证公司继续使用资产。第7页/共50页 4.租金的确定（1）影响租金的因素：租赁设备的购置成本租赁资产预计残值贷款利息租赁手续费租赁期限租赁费用支付方式第8页/共50页 （2）租金的计算:平均分摊法例题：A公司于2009年1月1日从租赁公司租入一台设备，价值100万元，租期为5年，预计租赁期满时残值为3万元，归租赁公司所有。年利率为9%，租赁手续费为设备价值的2%，租金每年末支付一次。要求计算:A公司每年应支付的租金。第9页/共50页 等额年金法某公司从租赁公司租入一台设备,设备买价及运杂费580万元,预计设备残值2万元,租赁公司为购进设备向银行借入资本550万元,借款利息率为6%,租赁手续费为设备购置成本的10%,折现率为8%,租赁期限为8年,租金于每年年末支付,计算每年年末需支付的租金。第10页/共50页 租赁融资特点：融资与融物相结合，速度较快租赁费用可抵减所得税筹资限制少可以转移租赁资产贬值风险租赁成本较高当事人违约风险较大利率、税率和汇率变动风险第11页/共50页 （四）股权融资在我国，股权融资是公司外部长期融资的重要渠道。由于我国股票市场历史较短，上市资源控制较为紧张，通过股票上市筹集资金变得非常复杂而困难。1.普通股融资普通股是公司发行的无特殊权利的股份，也是构成股份公司最基本的股份。在西方国家，公司融资基本遵循融资优序理论，股权融资规模在公司融资中所占的比例并不高，而且呈现了较强的股票回购势头。第12页/共50页 普通股相关概念：授权股——公司章程规定的可发行股票的最大限额。发行股——公司实际售出的股票。库藏股——公司重新购回发行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。我国规定，公司因减资等原因回购股票后，须在规定日期内注销。不保留库藏股。第13页/共50页 面值——指票面是否标明股数和金额，标明的即为面值股票，未标明的为无面值股票。股票经过一段时间流通后，其市值和面值会有较大偏离。我国相关法规规定，股票必须标明面值，且发行价不得低于面值。高出面值的部分作为“资本公积”。账面价值——账面价值是指公司资产净值，如公司存在优先股，应从公司资产净值中减去优先股价值。市场价值——股票当前市场的交易价格，它是股票预期收益和风险的函数。清算价值——公司解散清算时普通股每股所代表的实际价值。第14页/共50页 普通股特征：期限上的永久性责任上的有限性收益上的剩余性清偿上的附属性第15页/共50页 新股发行价格的确定方法:市盈率法发行价格=每股净收益×发行市盈率议价法股票发行人和主承销商根据二级市场股票价格的高低、市场利率水平、发行公司未来发展前景、风险水平及市场对新股的需求等情况，协商确定发行价格。竞价法由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。它又有网上竞价、机构投资者竞价和券商竞价三种形式。第16页/共50页 普通股筹