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证券研究报告：汽车 | 公司深度报告 2023 年7 月12 日 股票投资评级 万丰奥威(002085) 买入|首次覆盖 轻量化业务顺风而行，通航业务长空展翅 个股表现 ⚫ 投资要点 汽车轻量化+通航飞机双轮驱动，长期成长可期。万丰奥威成立 万丰奥威 汽车 26% 于2001 年，经过20 多年的发展，形成了汽车金属部件轻量化产业和 21% 通航飞机创新制造产业“双引擎”驱动发展战略。2020 年，公司正式 16% 11% 确立以“镁合金-铝合金”金属材料轻量化应用为主线的新发展格局， 6% 实施“双引擎”驱动战略：成为“全球汽车金属轻量化推动者”和“通 1% -4% 用飞机创新制造企业的全球领跑者”。1）金属材料轻量化业务的核心 -9% -14% 产品包括铝合金汽车/摩托车轮毂、镁合金零部件、环保涂覆，产品已 -19% 2022-07 2022-09 2022-12 2023-02 2023-04 2023-07 经从汽车行业推广至交通、5G 建设等领域；2）通航飞机业务旗下“钻 石”品牌飞机销量排名世界前三，年产能超300 架。 资料来源：聚源，中邮证券研究所 汽车轻量化业务受益强贝塔+强阿尔法。强贝塔在于1）汽车行业 景气度有望持续上行，零部件盈利拐点将至，短期来看汽车消费刺激 公司基本情况 政策叠加库存周期，汽车去库加快盈利拐点已至，随盈利转好主动补 最新收盘价（元） 6.83 库带动零部件需求提升，中长期来看智能驾驶受益政策驱动和 AI 大 总股本/流通股本（亿股） 21.42 / 21.42 模型推动产业化加速，智能化加快将有效拉动需求；2）轻量化趋势加 总市值/流通市值（亿元）146 / 146 快，出于节能减排要求和性能提升考虑，燃油车和新能源车对轻量化 52 周内最高/最低价 7.12 / 5.24 的要求日益提升，新能源车的单车轻量化价值比重更高，因此新能源 资产负债率(%) 53.9% 渗透率提升驱动轻量化需求保持高增。强阿尔法在于1）镁合金业务 市盈率 17.51 技术优势明显，持续扩品类，受益镁合金零部件加速渗透；2）汽车电 万丰奥特控股集团有限 动化重塑竞争格局，公司在新能源车领域取得更高份额，整体市占率 第一大股东 公司 提升；3）海外产能充裕受益北美制造业回流。 持股比例(%) 34.1% 通航飞机业务受益政策推动下产业化加速。我国通航产业尚处于 起步阶段，发展潜力大。截止于 2021 年底，中美通航的官方数据显 研究所 示，我国的飞行员数量只有美国的11%，飞机起降场地数量只有美国 的5%，通用航空年飞行小时数只有美国的5%，通用航空器数量更是 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001