2023中期股市展望：走向业绩驱动.docxVIP

目 录 TOC \o 1-1 \h \z \u 现状：低预期，性价比高 6 展望：风渐起，心随幡动 9 机会：高质量，科技消费 12 图目录 图 1 滚动 3 年视角下当前 A 股风险溢价率已高于一倍标准差 7 图 2 滚动 3 年视角下当前 A 股股债收益比已高于两倍标准差 7 图 3 近期市场换手率下滑明显 7 图 4 近期成交量萎缩较大 7 图 5 公募基金发行在低位徘徊 8 图 6 13 年以来基金发行月度规模 8 图 7 历史上情绪走弱始于基本面下滑 8 图 8 顺周期指数与市场情绪走势高度相关 8 图 9 强周期板块创 22/10 以来新低 9 图 10 去年 GDP 增速较低 9 图 11 今年来行业指数涨跌与盈利增速相关性较低 10 图 12 今年来行业指数涨跌与收入增速相关性较低 10 图 13 本轮库存周期或将于 23Q2 见底 10 图 14 预计 23 年全 A 盈利增速逐级向上 10 图 15 23 年 A 股 ROE 有望持续改善 10 图 16 2003 年来公募基金曾数次跑输过大盘，但此后均会反转 11 图 17 公募基金跑输市场的背景是基本面回落、相对收益反转需等基本面回暖 11 图 18 历史上公募基金跑输市场的背景往往是流动性宽松 12 图 19 本次 21 年下半年以来经济基本面休整 12 图 20 本次 21 年下半年以来整体