10类资金：上半年回顾及近期变化？-20230710-兴业证券-23页.pdfVIP

策 略 报 证券研究报告 告 分析师： 张启尧 S0190521080005 10 类资金：上半年回顾及近期变化 程鲁尧 S0190521120004 研究助理：陈东元 2023 年 7 月 10 日 投资要点 策 引言：今年上半年，市场资金面整体温和回暖，但仍然缺乏趋势性的增量资金，存量格局未明 显打破。市场不确定性仍存的环境下，各类资金行为如何演绎？市场主导资金有何变化？后续 略 怎么看？本报告回顾了上半年的 A 股资金面情况，并详细梳理了近期公募、私募、保险、北 上、两融、产业资本、银行理财等 10 类资金的 6 月的流入流出情况，供投资者参考。 专 相关报告 上半年 A 股资金面回顾：资金面温和回暖，但缺乏趋势性的增量资金 题 报 年初以来，A 股市场资金面整体较去年温和回暖，但仍然缺乏趋势性的增量资金。风险偏好承 压下，资金更多流向货币基金、保险、存款等方向，增配 A 股资产的意愿整体有限。结构上来 告 《积极做多：方向比节奏重要 看，ETF 、保险和外资是今年以来 A 股市场较为重要的增量来源。今年上半年，北上资金净流 ——A 股策略展望》 入近 2000 亿元，股票型 ETF 基金份额增加近 2500 亿份，同时保险资金权益规模也增加 1600 多 亿份（1-5 月），这三类绝对收益性质较强的资金成为 A 股市场较为重要的增量来源。不过，由 于居民财富入市的节奏整体放缓，以公募基金、私募基金、两融资金和散户为代表的几类投资 《二十张图回望上半年》 者今年以来流入持续偏缓。 展望下半年，机构仓位回补有望贡献重要增量，同时居民资金入市节奏可以期待。 当前市场经 历震荡调整后，风险溢价水平再度回升至较高水平，对于以保险、私募为代表的绝对收益资金 《Beta 行情：向六大低位方向 扩散——A 股策略展望》 吸引力或迎来抬升。同时在经历了仓位回落之后，这类资金当前仓位重新回落至偏低水平，后 续仓位回补有望贡献重要增量。同时，一季度央