美国PMI数据的异常：美国经济景气指数的梳理和PMI的比较-20230721-中银国际-21页.pdfVIP

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2023-07-30 发布于辽宁
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美国PMI数据的异常：美国经济景气指数的梳理和PMI的比较-20230721-中银国际-21页.pdf

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宏观经济 | 证券研究报告 — 总量深度 2023 年7 月21 日美国PMI 数据的异常美国经济景气指数的梳理和PMI 的比较美国PMI 数据的异常不改变美国经济处于下行周期的事实，仍需关注风险资产回落的风险。  美国经济景气指数梳理：常用的美国经济景气指数包括地区性联储公布的制造业/经济活动指数、三个不同来源的PMI 以及NFIB 中小企业乐观指数。不同景气指数之间存在较好的正关联度。  美国PMI 数据的“异常”之一：标准普尔MARKIT PMI 与 ISM PMI 分歧。参考历史数据范围，近期Markit PMI 以及ISM PMI 之间的差异并不算显著；调查样本的差异可能部分解释了两个PMI 数值的差异。美国经济活动或仍处于放缓的过程中，并带动Markit 以及ISM PMI 持续回落。  美国PMI 数据的“异常”之二：服务业PMI 和制造业PMI 的分歧。历史数据显示，经济下行时期，中美欧日PMI 数据均呈现出服务业PMI 较制造业PMI 更有韧性的现象。服务业PMI 或将逐步朝着处于收缩区间的制造业PMI“ 回归” 。  美国经济周期仍处下行区间并可能对风险资产造成冲击。  风险提示：经济实际运行情况偏离预期，预测模型失效以及黑天鹅事件。相关研究报告《大类资产交易深度报告：基于经济周期的大类资产价格趋势研究中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格宏观经济证券分析师：周亚齐 yaqi.zhou@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090002 证券分析师：朱启兵 (8610 qibing.zhu@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 目录 1.常用的美国经济景气指数梳理 5 2.美国PMI 数据的“异常”之一：标准普尔Markit PMI 与 ISM PMI 分歧 8 3.美国PMI 数据的“异常”之二：服务业PMI 和制造业PMI 的分歧 12 4.美国经济周期仍处下行区间并可能对风险资产造成冲击 15 风险提示 18 2023 年7 月21 日美国PMI 数据的异常 2 图表目录图表1. 常用美国景气指数及其主要特征5 图表2. ISM、MNI、Markit PMI 制造业Z-score 6 图表3. 地区性联储制造业活动指数Z-score 6