汽车行业中期投资策略：把握出海和产业升级机遇-20230719-国信证券-83页.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年07月19日 汽车行业中期投资策略 超配 把握出海和产业升级机遇 核心观点 行业研究 ·行业投资策略 国内总量红利淡化，短期受政策和库存周期扰动,结构性发展机遇在出海及 汽车 电动智能化转型。我国汽车工业从成长期迈入成熟期 （2010-2022年销量 超配 ·维持评级 复合增速3%)，面临三大特征、五大变化。三大特征分别为：1）总量红 证券分析师：唐旭霞 证券分析师：余晓飞 利逐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车格局生 0755 0755 变；3）电动智能化变革 （新技术加速搭载上车）、国产整车和零部件 tangxx@ yuxiaofei1@ S0980519080002 S0980523060001 面临巨大投资机遇；五大变化分别对应产品属性、生产工艺、电子电气 联系人：王少南 联系人：杨钐 （EE）架构、成本结构、商业模式的变化。 021 0755 wangshaonan@ yangshan@ 增长点一：汽车出口成为自主品牌新增量，零部件积极出海建厂。主机厂出 市场走势 口：我国整车出口持续突破 （23H1汽车出口214万辆，同比+76%，新能源汽 车出口53万辆，同比+1.6倍），国内车企上汽、奇瑞、吉利等具备完整配 套体系；比亚迪、蔚来、小鹏等结合当地用车情况方式包括直营、授权、租 赁、订阅等制度，快速打开海外市场；零部件出海：国内汽车零部件承接全 球汽车工业数十年，生产工艺和成本管控能力优秀，近年来逐步跟随客户进 行属地化供货 （北美、墨西哥、欧洲、东南亚等），有望开拓新的增量市场。 增长点二：智能驾驶奇点时刻将至，技术+产品+政策多维催化。智能驾驶作 为人工智能的重要应用场景之一，用户基数大 （全球14亿保有量汽车）， 具备广阔的市场空间。2023 年是高阶智能驾驶的关键一年，从 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 BEV+Transformer到端到端算法的进化，小鹏XNGP、华为ADS2.0等落地不 相关研究报告 依赖高精地图的城区NOA方案，国内外法规落地，马斯克预计全面自动驾驶 《汽车行业周报 （2023年第28周）-6月汽车销量环比增长10%， 时代今年年底即将到来。在技术+产品+政策多维催化下，智能驾驶的感知、 销售向好和智能化行情共振》 ——2023-07-12 决策、执行等环节相关产业链有望充分受益。 《汽车行业基础研究系列五-变局之下的汽车产业：供需、库存、 盈利复盘》 ——2023-07-06