2023年下半年港美股投资策略展望.pptxVIP

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 恒生指数表现 表现 1M 3M 12M 恒生指数 2.46% -4.87% -11.18% 相关报告 《港股择时谜团系列三：三论2023与2022走势相似性之6月仍像*党崇钰》— —2023-06-20 《美联储政策利率从高点到低点，港美股及各类资产价格将如何演绎？》—— 2023-06-17 《港股配置：大跌时靠中特估防御，大涨时待科网股反弹》——2023-05-31 《港股择时谜团系列二：再论2023与2022的相似性 *党崇钰》——2023-05- 26 《海外策略专题研究：港股异象系列（二）：从行业指数看季节效应*党崇 钰》——2023-05-18 《当前港股哪些行业值得关注？*党崇钰》——2023-04-28 《港股择时谜团系列一：2023与2022的相似性 *党崇钰》——2023-04-26 《海外衰退系列二：美国衰退复盘与港美股启示*党崇钰》——2023-04-13 《港股异象系列（一）：换月效应的前世今生*党崇钰》——2023-04-04 《海外衰退系列一：高利率环境下，海外经济还有哪些风险？》——2023- 03-23 最近一年走势 恒生指数 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3 核心提要 目前美联储政策利率已处于充分限制性区间下沿，下半年大概率暂停加息，但降息或需要等到年底或明年。目前美国服务业 消费依旧较强，导致服务业通胀仍有韧性，因此美联储政策利率或在高位维持较长时间。目前美国政策利率已处于充分限制 区间下沿，但下半年加息节奏仍有不确定性，未来若通胀超预期则可能重启加息。 下半年美国经济或将逐步放缓，但距离衰退仍有一段距离，美国经济预计衰退最早在年底或明年。下半年美国信贷收缩下经 济或将进一步放缓，但截至2023年5月美国居民仍有1.2万亿美元超额储蓄，美国居民消费仍有一定韧性，将会延缓衰退到来。 尽管美国服务业就业仍较为强劲，但基于美国国债收益率利差倒挂情况，2024年美国经济有出现技术性衰退的可能。 下半年我国经济需要持续恢复，期待后续稳增长政策出台。我国部分经济同比数据出现回落，体现需求不足；增长的低基数 效应逐步消失。未来稳增长政策可能包括：货币政策（降准降息、结构性货币政策工具等）、财政政策及“准财政”工具 （专项债发行节奏提升、政策性开发性金融工具、减税降费等）、产业政策（数字经济、战略新兴产业与配套科技政策等）。 下半年港股或为震荡向上行情，更可能出现超跌反弹行情而非爬坡慢涨行情。盈利：国内经济下半年或将呈继续复苏态势。 若Q3有稳增长政策不断出台，预计Q4行情将因经济预期改善而更佳；流动性：美联储停止加息对股市是利好，而美联储开 始降息反而可能说明美国经济衰退风险已大幅实质加深，需要防范的是从美联储停止加息到降息之间的窗口期过短；风险偏 好：2024年1月我国台湾地区将要进行选举，2024年3月俄罗斯将要进行总统大选，2024年11月美国将要进行总统大选，海 外政客可能制造中国话题。 下半年若美国加息停止，美股在美国经济衰退之前仍有望震荡上涨，但表现大概率没有上半年好；若年底美国经济下行风险 增大，则美股或有一定压力。 其余资产配置：2023年下半年美债利率或震荡下行，美元大概率走弱，黄金白银或震荡上行。 风险提示：国内经济修复不及预期；全球货币政策变化超预期；国际地缘政治局势变化超预期；海外经济衰退风险超预期； 监管政策变化超预期。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 4 目录 1、2023H1回顾：美股科技龙头领涨，港股出现回调 2、海外经济：美国经济或将逐步放缓，最终可能走向衰退 3、国内经济：经济需要持续恢复、期待后续稳增长政策出台 4、港股展望：下半年或为震荡行情，可能超跌反弹而非爬坡慢涨 5、美股：下半年或为宽幅震荡行情，表现或没有上半年好 6、美债、美元、黄金：黄金或震荡上行，美债利率或逐步下行 7、风险提示 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 5 2023年上半年全球股市回顾 2023年上半年，美股头部科技股涨幅跑赢全球股市，发达市场股票跑赢新兴市场，其中日本、德国、美国、韩国、法国股市 涨幅靠前，分别上涨27%、16%、16%、15%、14%，而美国头部科技公司（MAAMNG）涨幅领先全球股市，上涨约50%。 图：2023H1美国头部科技公司（MAAMNG）涨幅领先 资料来源：Wind、国海证券研究所（MAAMNG:Meta脸书、Apple苹果、Amazon亚马逊、Microsoft微软、Netflix奈飞、 Google谷歌，下同） 50 27 16 16 15 14 14 13 11 9 8 6 4