储能行业观察（3）：产业链更新，成本底部，放量在即，龙头韧性强.pptxVIP

核心观点量：上调中美全年预期10%，更新后预计中美欧23年储能新增80.0GWh，同比+102%（提高8pct）。中国：上半年储能并网16.4GWh，与2022全年相当，超预期，从招标数据来看，6月15.5GWh，环比+141%，超预期，叠加碳酸 锂、电池、中标价格低位，因此顺势上调下半年量的预期，全年预期装机量32.3GWh，同比+120%（相比5月初上调10pct）； 美国：虽然IRA法案落地尚未完全明晰，但据EIA最新动态在建项目显示美国1-6月装机2.8GW，同比+99%，整体增速略超预期， EIA预计美国全年10.6GW，同比+152%，我们预计美国全年装机量32.0GWh，同比+120% （相比5月初上调10pct） ；德国：2023年6月户储装机364MWh，环比持平，6月国内出口德国逆变器25.7万台，环比+14%，欧洲居民电价已处于底部区间，德国作为核心区域户储装机数据表现不错，谨慎性出发，维持欧洲15.6GWh，全年增速+50%预期。价：中标价处于底部区间，已具备放量条件。中国：碳酸锂跌价至底部区域，二三线电池超跌，储能中标价在底部；电价Q3环比提价，季节性因素+电力相对紧缺；美国：电价本身高价，23Q2环比略降，预计全年维持；欧洲：去年地缘事件影响在逐步消退中，6月电价环比几乎持平，已处于底部区间。利：精选板块，龙头电池和PCS仍是最优。龙头电池和PCS仍是最优，温控逻辑受AI影响更大，集成仍在底部预期区间。风险提示：政策调整风险；需求不及预期风险；供给释放过快风险；技术迭代颠覆原有格局风险；上游成本高企风险；品牌和 渠道恶化风险。2请参阅附注免责声明一量：上调中美全年预期增速，从110%到120%二价：中标价处于底部区间，已具备放量条件目录三利：龙头电池、PCS盈利韧性强四风险提示：政策、供给、需求、技术、成本等3一量：上调中美全年预期增速，从110%到120%441.1 预计中美欧2023年储能新增80.0GWh，同比+102%（上调8pct）图表1：2016-2024E年中美欧三地区储能装机及预测（上调中美全年预期10%）160.0 190%173%139.2170%140.0150%120.0130%114%100.0110%中国（GWh） 美国（GWh） 欧洲（GWh） 增速（%）102%86%80.090%80.074%70%59%60.050%50%39.740.030%21.39%4.920.010%7.82.11.44.50.0-10%2016 2017资料来源：CNESA，EIA，BNEF，中邮证券研究所201820192020202120222023E2024E5请参阅附注免责声明1.2 预计中国2023年储能新增装机32.3GWh，同比+120%（上调10pct）图表2：2012-2024E年中国储能装机及预测70.0 400%341%350%58.260.0300%50.0250%216%199%200%160%40.0145%131%150%120%30.080%100%32.358%33%50%20.014.7-2%0%-37%10.04.9-50%3.10.020.050.110.070.220.291.301.3201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E0.0-100%中国（GWh）增速（%）资料来源：CNESA，中邮证券研究所6请参阅附注免责声明1.3 中国：2023年6月招标15.5GWh，环比+141%，超市场预期图表3：中国2022-2023年月度招中标数据统计及预测（GWh）招标统计30.026.025.020.015.010.05.00.022.022.022.019.019.0 19.018.217.415.515.415.113.611.06.45.23.23.02.72.01.40.90.60.41月2月3月4月5月6月 7月2022年 2023年8月9月10月11月12月中标统计22.025.020.019.019.012.015.011.011.010.08.07.97.010.05.00.05.65.24.94.54.24.13.43.22.72.62.52.52.31.41月2月3月4月5月6月 7月2022年 2023年8月9月10月11月12月资料来源：各招投标网站，中邮证券研究所（2023年7-12月数据为预测值）请参阅附注免责声明71.4 预计美国23年储能新增装机32.0GWh，同比+120%（上调10pct ）图表4：2015-2024E年美国储能装机及预测60.0 379% 400%54.5350%50.0300%40.0250%32.0200%30.0150%1