第三消费时代变迁，日本食饮行业回眸.pptx

;;;核心观点;;1980-1989年涨跌幅;目录 引言：日本消费变迁与合理性借鉴 一、宏观：日本第三消费社会背景与特征 二、食饮：第三消费时代下的量价表现与结构演化 三、龙头：第三消费时代的食饮龙头如何穿越周期 四、启示：新消费时代下，国内消费投资机遇在何方;;;;;;;;1.2 日本人口结构：老龄化持续加深，97年和08年分别为劳动力和人口总量拐点;;;;;;1.3 日本消费群体：性价比、健康化等消费趋势受到新人类一代追捧;1.4 日本第三消费时代下消费行业的五大发展规律;;;;;;;;;;;;;2.1 酒类销量表现：清酒率先见顶，利口酒、发泡酒替代传统啤酒;2.1 酒类销量表现：清酒率先见顶，利口酒、发泡酒替代传统啤酒;2.1 酒类价格表现：清酒零售价在90年代末见顶，烧酒价格更具性价比;2.1 酒类价格表现：啤酒零售价在21世纪小幅回落，利口酒更具有性价比;2.1 日本酒税：啤酒税负率常年居首，烧酒税负率提升;2.1 日本酒税：传统啤酒税率将下调，起泡酒、第三类啤酒税率向啤酒回归;2.1 日本酒税：税率改革冲击价格体系，酒精度递增酒税促进低度化;;2.1.1 清酒：原材料及生产工艺是定价的关键因素;2.1.1 清酒：普通清酒销量大幅下滑，特定名称酒相对稳定，高端清酒逆势增长;2.1.1 清酒：市场持续萎缩，格局较为分散;;;;2.1.2 烧酒：市场持续萎缩，格局较集中，CR3约51%;;;;2.1.4 啤酒：餐饮端啤酒价格持续提升;2.1.4 啤酒市场先后被价格更低、口味更多样的发泡酒、利口酒等瓜分;2.1.4 在啤酒类整体低价化趋势下，高端啤酒占比仍然提升;2.1.4 啤酒类竞争格局：寡头垄断，CR4约99%;;;;;;2.2.1 酱油：龙头地位稳固且小幅提升，CR3约为53%;;;2.2.2 复合调味酱汁具备更佳的提价能力;;2.2.3 食醋：竞争格局集中，龙头市占率超50%;;;2.3.1 液态乳：量微降，价持平，风味丰富化、功能多样化驱动;2.3.1 液态乳结构升级：风味丰富化、功能多样化;2.3.2 奶粉：量减价增，价格受经济低迷周期影响小;2.3.3 奶酪：穿越周期，量价齐升，市场规模持续扩大;;;;;2.4.1 非主食类预制食品的提价能力更佳;2.4.2 90年代末餐饮端开始下滑，零售端持续增长，速冻米面增速较快;2.4.2 家庭端预制熟食的消费支出持续提升;;;2.4.4 参考日本中食，???卖和餐饮连锁化将是预制菜重要驱动;;2.5 日本软饮料表现：碳酸饮料占比下滑，无糖饮料兴起;;;;;;;2.6 日本咖啡消费表现：持续增长，穿越周期;;;;2.6.3 咖啡饮用习惯深入家庭场景，职场和学校的消费量降低;;3.1 日本消费股票表现：必选优于可选，食品饮料龙头跑赢日经225;3.2 日本食饮股价表现：全球化扩张和提效降费是食品饮料龙头超额收益关键;;;;;3.4.1 路径一：顺应趋势，推动产品创新与多元化扩张;;3.4.2 路径二：布局海外，打造全球化品牌;;;;;3.4.3 路径三：提效降费，管理优化提升利润率;3.4 日本食饮龙头发展启示;;相较于担忧人口总量或老龄化，居民收入水平和收入预期是影响日本消费变迁的更重要因素，经济增长期的日本消费经历了 长达三四十年的消费升级，即使在宏观经济的停滞期，消费习惯的改变仍然会出现较多结构性机会，关注子行业的结构演变 更有意义。 趋势一：便捷化消费持续增长。便捷化趋势突破经济下行和老龄化的不利影响，成为驱动行业结构演化的重要因素。调味品 领域，更便捷的复合调味品持续替代单一型基础调味品。速冻食品在餐饮端下滑的情况下，零售端依然长期保持增长，是日 本稀缺的持续成长赛道，中食消费持续提升。在渠道端，更便捷的便利店逐步取代百货店。 趋势二：性价比消费推动品类创新与供应链优化。经济泡沫后，日本居民消费回归理性，性价比趋势倒逼企业优化供应链、 推出创新产品。典型如发泡酒、第三类啤酒等瓜分传统啤酒市场。服装领域的优衣库、零售领域的百元店是性价比趋势下， 通过供应链优化出现的结构性机会。 趋势三：健康化趋势长期受益。随着老龄化加深，健康化消费长期受益，食饮消费结构受健康化趋势影响明显。调味品领域， 低盐、有机、零添加等健康酱油的占比提升。乳制品领域，白奶向具备医疗保健功效的酸奶、有机奶酪等方向升级。饮料领 域，碳酸饮料占比下滑而无糖饮料高速增长。明治、味之素、麒麟等食饮龙头也纷纷进入医疗保健赛道。 趋势四：个性化消费和民族自信崛起。出生在日本经济崛起后的新人类一代，具有更强的消费个性和民族自信，日本消费者 逐步摆脱对欧美文化的崇拜。日式快餐、日式复合调味料、日本威士忌、预调酒等符合本土消费偏好和消费文化的行业崛起， 包括朝日在80年代末推出更适合日本消费者口味的Super