非银行金融行业图说2023年6月上市险企保费数据及投资建议：6月寿险延续向好态势，车险增速有所放缓.pptxVIP

核心观点国际方面，俄乌冲突持续升级，仍牵动市场神经。美国劳工部周四公布的数据显示，截至7月15日当周初请 失业金人数为22.8万，较前一周减少9000人，低于经济学家普遍预期的24万。当地时间7月20日，美联储前 主席伯南克（Ben Bernanke）在一场网络研讨会上表示，美联储将在下次会议上再加息25个基点，并且可能 是当前紧缩行动的最后一次加息。国内方面，7 月 17 日，统计局公布 6 月经济数据。二季度 GDP 同比 6.3%， 6 月规上工增同比 4.4%，固投同比 3.3%；数据低于市场预期，显示市场信心相对不足，弱现实预 期不断强化。高层开会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，有望带动地 产链上下游，后续是否能看到相关政策出台呵护经济或许成为市场博弈的重点。我们认为，人民币汇率作为 影响市场的重要变量，需密切关注汇率走势。寿险方面： 6月主要上市险企寿险保费加速增长，其中中国太平、中国人保保费增速领跑行业。中国人保（+9.88%）中国太平（+9.43%）中国平安（+8.66%）中国人寿（+6.94%）新华保险（+5.13%）中国太保（+4.03%）。产险方面：2023年6月，乘用车共销售189.4万辆，环比+8.73%，同比-2.52%。中国太平产险6月保费 累计同比增加+14.25%，居于行业首位；中国太保产险以同比+11.51%的增速紧随其后；中国平安产险6月 保费累计同比+4.62%，或受信用保险清理影响；中国人保产险6月保费累计同比+2.99%，其中农险（同比+20.1%）和信用保证保险（同比+21.2%）继续保持较高增速，企财险、责任险和货运险低增长。政策方面：7月10日，国家金融监督管理总局下发《财政部 税务总局 银保监会关于进一步明确商业健康保 险个人所得税优惠政策适用保险产品范围的通知》，将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩 大至医疗保险、长期护理保险和疾病保险等商业健康保险主要险种，增加了产品保障内容，提高了灵活性。 针对既往症等人群保障不足的现状，要求将其纳入医疗保险承保范围，开发保障额度更高、责任更丰富的长 期护理保险和疾病保险产品。/2投资建议保险板块或基本触底，寿险中报可能超预期。本周十年期国债收益率下探到2.61%附近，汇率有所企 稳，保险资产端下行压力影响有所加大，保险股震荡反复，悲观预期仍在萦绕。我们认为，保险负债 端基本面延续弱复苏态势，随着5月银行继续下调存款利率，以及寿险责任准备金评估利率的预期下 调，促使居民对储蓄型保险产品的需求持续增强，短期或刺激增额终身寿产品（锁定3.5%保额复利 增长）的集中释放，有望为Q2显著贡献增量，但可能会透支下半年需求。头部险企有望借力于代理 人规模企稳及相对较强销售能力，发力个险+银保渠道，尤其是银行与保险合作力度仍在持续加大、 具备较高增长势头。NBV有望在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势，支撑下半年保险负 责端复苏动能。同时，预计寿险中报超预期，叠加城中村改造效应，目前板块估值极具性价比，看好 板块回调布局机会。从交易层面看，当前保险板块估值仍处于历史较低水平。2023Q1保险板块机构严重低配，随着“中 特估”逻辑下高股息高分红低估值资产的价值重估，保险股具备一定的估值修复吸引力。个股配置：重点推荐中国太保（“长航行动”二期工程推进，产险增速强劲，2023Q1NBV增速领先 行业），推荐关注中国人寿（业绩增速稳健，NBV回归正增长，纯寿险标的公司对权益市场及利率变 化弹性较大），建议关注中国平安（地产风险敞口收敛有望提振投资端，寿险保费增速领跑行业， “新准则”正面影响超预期），建议关注中国财险（产险COR改善、寿险NBV触底回升，估值被低 估），建议关注新华保险。风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事 件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。/3行业累计同比提升、月度同环比增速分化累计同比增速提升1-5月保险行业累计原保险保费收入26763.31亿元，同比+10.68%（前4月为9.8%）。人身险公司原保险保费收 入21039.54亿元，同比+10.78%（前5月为9.55%）；产险公司原保险保费收入5723.77亿元，同比+10.33%（前5月为10.81%）。环比上升5月月度保费收入为3730.39亿元，同比+24.25%（4月为12.97%），环比增长4.32%（4月为-33.91%），寿险 公司单月保费同比、环比增速分别为20.08%（4月为13.82%）、6.05%（4月为-38.52%），产险公司单月同比 环比增速分别为8.28%（4月为11.02%）、0.22%（4月为-19.71%）。50,00025