公用事业行业电力板块跟踪报告：电力偏紧催化下，把握7、8月火电行情.pptxVIP

目 录宏观层面：经济弱复苏背景下， 逆周期板块持续受市场关注火电基本面：电力偏紧+业绩边 际改善关注标的风险提示招商基金请务必参阅正文之后的重要声明经济弱复苏背景下，逆周期板块持续受市场关注逆周期特征明显PMI50%以下定义为经济弱复苏；经济弱复苏背景下逆周期板块获市场关注。公用事业板块具有明显 的逆周期特征。图2：2018-2023年PMI走势，2018年1月-2023年6月，%60图1：2018-2023年GDP走势，2018-2023Q1，亿元350,0003000002020年2月，受疫情影 响，PMI降至35.1040200,000150,00030资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明电力板块关注度高往往使其获超额收益图3：电力板块净流入资金与电力板块超额收益正相关2020/1/3 2021/2/26 2022/4/22100.002023/6/1615.0080.0010.0060.0040.005.0020.000.000.00-20.00-5.00-40.00-60.00-10.00-80.00-100.00-15.00电力(长江)成份净流入资金(合计),亿,左轴电力板块超额收益,%，右轴资料来源：Wind，光大证券研究所注：电力超额收益基准指数为上证指数请务必参阅正文之后的重要声明经济弱复苏背景下，动力煤价格具备下行压力动力煤价格下行截至2023年6月底，国产和进口5500大卡动力煤价格下行趋势明显，且低于去年同期水平，火电企业 迎来成本降低信号，盈利边界有望改善。图4：国产5500大卡动力煤价格走势，元/吨， 截至2023.06.293,000图5：进口5500大卡动力煤价格走势，元/吨， 截至2023.06.292,5002,0001,5001,0005002,0001,00000防城港5500大卡印尼进口动力煤场地价 防城港5500大卡南非进口动力煤船板价秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价 宁波港5500大卡动力煤场地价镇江港5500大卡动力煤平仓价资料来源：CCTD，光大证券研究所资料来源：CCTD，光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明火电基本面：电力偏紧+业绩边际改善电力偏紧业绩改善请务必参阅正文之后的重要声明电力偏紧：用电高负荷提前厄尔尼诺影响：高温+降水区域性分化2009年6月至2010年4月发生了一次中等强度的厄尔尼诺事件，那次事件与今年的厄尔尼诺事件无论是起始时间还 是强度都极为相似。2009年6月下旬至7月，高温影响我国17个省（区、市），内蒙古东部、吉林西部和辽宁西部 等地遭受严重气象干旱。2009年秋季至2010年初，西南地区出现了有气象记录以来最严重的秋冬春连旱。中国气象局气候服务首席专家周兵提醒，此次厄尔尼诺至少将持续8至10个月，对我国冬季气候和夏季降水有显著 影响。一方面，厄尔尼诺的发展将会导致夏季我国南方降雨量增加，北方降雨量减少，出现南涝北旱的形势，需警 惕南方城市出现内涝；另一方面，厄尔尼诺将会导致冬季偏暖，甚至出现暖冬。图6：北京市民在烈日下出行，当日的最高气温将冲击39℃ 图7：韩国首尔高温预警，热成像相机拍摄的光化门广场景象资料来源：澎湃新闻，光大证券研究所资料来源：澎湃新闻，光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明电力偏紧：用电高负荷提前今年厄尔尼诺影响下， 各地区高温较往年8月提前至今年7月。图8：成都日最高气温，℃图9：上海日最高气温，℃图10：北京日最高气温，℃505050404040303030201020100-102010--(10)-202020 2021 2022 2023资料来源：东方财富Choice数据2020 2021 2022 2023资料来源： 东方财富Choice数据2020 2021 2022 2023资料来源： 东方财富Choice数据图11：广州日最高气温，℃50图12：昆明日最高气温，℃3530252015105图13：南京日最高气温，℃504040303020201010000-102020 2021 2022 2023资料来源： 东方财富Choice数据，光大证券研究所20202021202220232020202120222023请务必参阅正文之后的重要声明电力偏紧：用电高负荷提前因此，我们预计各地区用电高负荷有所提前；7月进入各地用电负荷新高发酵期中国电力企业联合会预计2023年全国最高用电负荷约13.7亿千瓦，比2022年增加8000万千瓦。若出 现长时段大范围极端气候，则全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦。主要是南方、华东、华 中区域电力供需形势偏紧，东北、华北、西北区域电力供需基本平衡。随着各地气温的上升，国家电网经