国内MCU需求复苏有待观察，存储旺季备货周期将至.pptxVIP

投资策略;根据36氪Pro公众号援引Gartner预测，到2022年结束，会有超过80%的企业级 IoT设备与AI联动。随着AI技术和通讯技术从青涩到成熟，全球已经完成信息化向 数字化跨越关键一步，IoT成长为更智能化、数字化的AIoT。 根据36氪Pro公众号援引麦肯锡预测，到2025年，全球AIoT市场规模将达到11.2 万亿美元。我们认为SOC作为AIoT硬件落地的关键芯片，未来有较大发展空间。;根据满天芯公众号援引中国台湾工商时报，中国台湾MCU公司在需求方面有逐步回温 的态势，但成长幅度并不明显，因此库存去化的进程可能递延到第4季、甚至是明年首 季，才会恢复较健康的水位，不过价格端则大致维持稳定，依照个别产品与客户协商而 定。我们认为中国大陆总体MCU公司也面临同样的问题，总体需求仍需要观察。 同时满天芯公众号援引芯师爷不完全统计，目前国内有23家芯片企业布局了车规MCU 产品线。我们认为车规产品有望成为国内MCU新增长点。;;根据智研咨询发布的《2020-2026年中国碳化硅功率器行业市场竞争格局及投 资战略咨询报告》智数据显示，全球SiC功率器件主要应用于电动汽车、电源 和光伏领域，上述三个主要市场占据了SiC功率器件市场份额65%左右。 我们认为SiC和GaN器件在材料上和Si相比具有一定天然优势，将在未来几年 加速应用落地。;;据TrendForce集邦咨询微信公众号，5月起美、韩系厂商大幅减产后，已见到部分供应商开始调高 wafer报价，对于中国市场报价均已略高于3~4月成交价，预计6月在模组厂启动备货下，主流容量 512Gb NAND Flash wafer有望止跌并小幅反弹，今年Q3起或将转为上涨。 下半年旺季备货周期将至，采购量有机会逐季增加。由于国内模组厂持续建立低价库存的意愿较强， 目前对于原厂小幅调涨wafer报价的接受度高，故部分容量wafer价格在中国市场将率先止跌翻涨。;国内厂商方面，普冉股份、江波龙23Q1存货周转天数环比下降，而北京君正、恒烁股份环比增速明显下 降。海外厂商方面，美光于FQ2-23提出客户终端市场库存已逐步改善，展望未来几个月供需将逐渐平 衡。排除存货跌价影响外，公司认为存货周转天数已在FQ2-23达到峰值，即将实现季度营收连续增长。 根据公司6月??露的FQ3业绩报告，FQ3公司存货周转天数为160.79天，环比-2.27%。 我们认为，各原厂存货环比增速下行趋势确立，实际压力方面，截止23Q2，下游模组厂库存仍偏高，后 续是否会有策略性备货需要观察：（1）旺季实际需求回温；（2）原厂报价是否有效止跌。;根据美光FQ3-2023业绩报告，预计公司DRAM和NAND产线将进一步减产30%，减产将会持续至24 年，2023财年资本开支同比降40%以上。 需求端情况见下表。;相比传统服务器，AI服务器有6-8倍DRAM和3倍NAND容量需求。 HBM通过TSV实现DRAM Die堆叠，实现体积节约及能耗降低。HBM主要通过TSV技术实现芯片堆 叠，以增加吞吐量并克服单一封装内带宽的限制，而TSV在缓冲芯片上将数个DRAM芯片堆叠起来， 并通过贯通所有芯片层的柱状通道传输信号、指令、电流。相较传统封装方式。 我们预计将带动：（1）存储封装；（2）DDR放量。;; 终端需求回暖不及预期； 半导体国产替代进程不及预期等。