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机械行业中国特色估值体系研究专题报告： 设备央国企，吹响集结号 2023 年 03 月 17 日 ➢ 央国企估值重构是中国特色估值体系题中应有之义。2022 金融街论坛年会， 推荐 维持评级 证监会主席易会满首提“中国特色估值体系”。在近期正在进行的两会中，两会代 表也就“中国特色估值体系”有多项阐述。建立中国特色估值体系的本质是引导 资本市场在企业盈利和股东回报之外，结合政策导向、社会责任、国家战略等外 [Table_Author] 部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋，然而从估值角度，国企与央企 的 PE 中位数位于中下水准；从盈利角度，自 20 年国企改革开始后，21 年以来 地方国企 ROE 显著高于民营企业；21 年下半年，中央企业 ROE 同样超过了民 营企业；央国企估值提升的速度大幅慢于其盈利增长的速度，有估值修复的内在 动力。 ➢ 央国企接力资产负债表扩张，合理释放流动性。2008 年之后我国资产负债 分析师 李哲 表扩张的主体主要是地方政府与居民部门。当下由于房地产与地方政府债