20230806-安信证券-赢在当下：技术性反弹OR重演2014_2015年？.pdfVIP

策略定期报告 2023 年08 月06 日 赢在当下：技术性反弹 OR 重演2014-2015 年？ 证券研究报告 报告摘要： 林荣雄 分析师 本周A 股全面反弹，上证指数上涨0.37%，周内一度站上3300 点，我们反复强调 SAC 执业证书编号：S1450520010001 大盘迎来“技术性反弹”获得验证。交易量上，本周全 A 日均成交量有所上升， linrx1@ 周度日均成交量为9569 亿。进一步，我们坚持认为：在人民币汇率波动受到高层 彭京涛 分析师 重视+经济阶段性底预计将在三季度探明+一揽子政策预期的牵引下，8 月延续技 SAC 执业证书编号：S1450523070005 术性反弹的概率是较大的，对应三季度消费+TMT 的配置抓手会再次清晰，消费顺 pengjt@ 周期在前，TMT 在后。 相关报告 透视A 股：周度全观察 2023-08-02 从政策面上来看，随着政治局会议召开，近期各类型各部门政策会议和信号频 消费的波段：三季度是重要 2023-08-01 出，房地产以及券商板块的涨幅居前（6 月至今两者涨幅分别为 17.41%和 窗口期 赢在当下：牛归否？速回 2023-07-30 16.95%），尤其是“活跃资本市场，提振投资者信心”令广大投资者振奋，市场 否？ 非常关心当前市场是否会据此重演 2014-2015 年。在此，我们将今年二季度以来 政治局会议总量解读和行业 2023-07-25 当前一揽子政策推出的情况与定价环境和2014-2015 年进行对比，客观而言在政 投资机会分析 策用意和定价环境下存在诸多差异，目前我们仍然维持技术性反弹的判断。 7 月政治局会议解读：务实 2023-07-25 是最质朴的方法论 我们的观点是：从此前到一枝独秀 TMT 到现在的多点开花，首要承认顺周期出现 环比预期的改善，对于这种上涨我们更倾向于波段，目前无法明确是风格切换， 除非看到后续政策效果能够切实兑现落地或者经济连续 2-3 个季度向上的过程。 相比于地产链、金融的博弈价值，我们依然是把政策支持的定价重心放在消费 上，认为更具备确定性。对应近期消费的行情回暖，符合我们此前的预判。我们 始终认为今年消费行情属于波段属性，自身有疫情后疤痕效应的缓慢修复，且在 所谓平价消费趋势中蕴涵大量国产替代平替的“替代率”的品种，我们反复强 调：一季度涨，二季度跌，三季度是个重要窗口期。事实上，一个与消费板块行 情高度正相关的重要指标建信高金宏观增长因子已经触底回升。同时，8 月 A 股 行情的预判，8