20230804-浙商证券-中国中车-601766-深度报告：全球轨交装备龙头，多元布局打造高端装备制造平台.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 | 轨交设备Ⅱ 中国中车(601766) 报告日期：2023年08 月04 日 全球轨交装备龙头，多元布局打造高端装备制造平台 ——中国中车深度报告 投资要点 投资评级: 买入(首次)  中国中车：中国高铁“国家名片”，布局新产业打造高端装备平台 中国中车是全球轨交装备龙头，由中国南车和中国北车合并组建的 A+H 股上市 分析师：邱世梁 公司。公司控股股东中车集团持有 50.73%股权，实控人为国资委，持有中车集 执业证书号：S1230520050001 团100%股权。1）公司主营业务涵盖铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现 qiushiliang@ 代服务业四大板块，2022 年营收占比分别为 37.31%、25%、34.59% 、3.1%，毛 分析师：王华君 利占比分别为 43.1%、24.4% 、28.7%、3.8%。2）业绩重回增长通道，盈利能力 执业证书号：S1230520080005 改善。2022 年营收2239.39 亿元，同比下降1.2%，归母净利润116.53亿元，同比 wanghuajun@ 增长 13.1%。2023 年Q1 公司实现营收323.79 亿元，同比增长 5.65% ；归母净利 研究助理：陈姝姝 润6.15 亿元，同比增长 180%。公司在手订单充足，营收有望保持稳健增长。 chenshushu@  铁路装备：铁路投资有望拐点向上，维保+海外市场空间广阔 铁路投资总额：“十四五”期间投资规模与“十三五”相当，预计2023-2025 年铁 基本数据 路投资总额约2.5 万亿元，年均约8400 亿元，较2022 年同比提升 18%。2023 年 收盘价 ￥6.69 上半年铁路完成固定资产投资3049 亿元，同比增长6.9%。2023 年铁路投资预计 总市值(百万元) 191,995.40 7600 亿元以上，将是2021 年以来最高。 总股本(百万股) 28,698.86 铁路装备：1）动车组：招标迎来拐点，2023 年动车组首次招标超过 2022 年全 年，2024-2025 年有望恢复至200 列以上。2）机车/货车：受益“公转铁”“多式 股票走势图 联运”及货运量提升，货车/机车需求稳健增长。3）维保后市场：预计 2023 年 中国中车 上证指数 开始，动车组高级修数量进入上升期，看好轨交装备后市场。 48% 海外市场：预计2023 年随外部影响减弱、政府合作深化恢复向好，“一带一路” 37% 25% 经贸合作企稳向好，中国高铁走向世界，轨交装备出海有望先行。 14%  城市轨道交通：市场稳步扩张，十四五建设空间充足 2% 1）营业里程：2023-2025 年城轨营业里程分别同比增长 8.8%、8.1%、7.5%， -9