20230806-华安证券-储能行业：长时储能千帆竞，借海扬帆奋者先.pdfVIP

1 证券研 究报告 长时储能千帆竞，借 海扬帆奋者先 分析师 ：尹沿技 （SAC执业证 书号S0010520020001） 2023年8 月6 日 2 主要观点 Ø 长时储能需求旺盛，具备 多种优势。长时储能一般 定义为持续放 电时间4 小时以上的储能技术。长时储能的应 用有效提 高风光 发 电消纳能力；兼顾储能系统快速响应特点与长期输 出能力，提 高电网的灵活性 ；能够更好地实现 电力平移 ，提 高电力峰谷 套利能力。2022年全球/ 中国已投运 电力储能项 目累计装机规模237.2/59.8GW ，以锂 电储能为主的新型储能装机增长迅速。 Ø 长时储能技术种 类丰富，可以分为机械储能、 电化 学储能、热储能以及 氢储能四大主线。机械储能包括压缩空气、抽水储能、 重力储能；电化 学储能根据材料不同分为锂 离子 电池、钠 离子 电池、铅蓄 （碳 ） 电池和液流 电池储能；热储能主要为熔盐储 能。​ 其中，抽水储能和锂 离子 电池储能发展较为领先。 Ø 抽水储能经济性 最高，降本仍是未来长时储能发展 的主要驱动力。抽水储能技术发展成熟，度 电成本低至0.21-0.25元/kWh ， 显著低于其他储能技术。受制于建设周期长、地理限制 因素大，抽水储能 电站发展较为局 限。新型长时储能技术具备发展空 间，锂离子电池、液流电池、重力储能、铅碳电池、压缩空气储能成本仅次于抽水储能，度电成本约为0.44元/kWh、0.49元 /kWh、 0.5元/kWh、 0.56元/kWh 、0.63元/kWh。钠离子电池储能、熔盐储能、氢储能度电成本偏高，约为0.84元/kWh 、 0.89元/kWh 、1元/kWh，成本优势尚不明显。 Ø 新型长时储能经济性改善取决于设备与材料成本的降低。机械储能寿命较长，为30年左右 ，因此储能度 电成本较低。压缩空 气储能所使用设备较为成熟，未来有望通过提升系统转化效率降低度 电成本；重力储能技术尚未达到普遍商业化 的水平 ，成 本的下降依赖于技术突破 。熔盐储能主要应 用于光热发 电、余热收集和 火电厂改造等有限领域。电化 学储能的设备协调能力 较强，因此有较大的耦合潜力，其中锂 离子 电池、液流 电池和铅碳 电池经济性较 突出，材料成本的下降以及转化效率的提升 决定 了成本下降空间。氢储能具有广阔前景 ， 目前由于制、储端成本高昂暂不具备经济性。 Ø 投 资建议 ：未来随着长时储能装机需求持续增长，中上游储能设备制造与系统集成相 关企业有望受益。抽水储能建议重点关 注浙富控股与南网储能；熔盐储能建议关注西子洁能与东方电气；重力储能建议关注中国天楹 ；压缩空气储能建议关注开山 股份 与陕鼓动力 ；电化 学储能建议关注宁德 时代 、比亚迪、阳光 电源、上海 电气(液流 电池）与圣泉集团 （钠 离子 电池） ；氢 储能建议关注亚普股份 与京城股份 。 Ø 风险提示 ：全球储能装机未及预期、储能成本波动风险、长时储能技术商业化推进滞后风险、政策推进不及预期风险、行业 竞争加剧风险。 3 关注标的 股价 归母净利润 （亿元） 利润增速 PE 公 司 2023/8/6 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2