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专用性投资及其治理安排的理论进展 目前，专用性投资及其带来的问题已成为现代合同理论的中心问题。相关研究成果构成了独立合同、最佳所有权、公司财务结构和管理秩序的重要基础。用威廉姆森 (1985) 的话说, 资产专用性对交易成本经济学的重要性怎么强调都不过分, 如果资产没有专用性, 交易成本经济学就没有说服力。值得注意的是, 对专用性投资概念本身及其治理安排的研究近年来都取得了许多重要进展。这些进展可以使我们比较清楚地认识专用性投资在契约和组织理论中所处的地位, 以及理解如何对专用性投资进行有效治理的问题。具体而言, 契约治理能否达到有效率的专用性投资水平?为了达到最优的专用性投资水平, 是否需要进行纵向一体化?本文将对这些密切联系的问题进行较为系统的分析和综述。 一、 组合准租收益 对专用性投资的理论思考可以追溯到马歇尔对组合准租金 (Composite Quasi-rents) 的论述。准租金指的是资产的价值超过资产残值 (维持资产运营的费用) 的部分, 而一种资源的组合准租金则是依赖与其它专用性资源的连续联合而产生的准租金部分 (马歇尔, 1920) 。马歇尔举了房租和水力轧钢厂两个例子。房租一部分属于地基, 另一部分属于建筑物本身;水力轧钢厂的租金一部分属于建筑用地的租金, 另一部分是其所使用的水力的租金。用现在的话说, 这两个例子都涉及到了相互专用性投资。马歇尔指出, 如果水力和土地归属不同的人所有, 对组合准租金的分割会引起很多困难, 甚至导致水力轧钢厂项目的取消。但是, 马歇尔并没有进一步探讨组合准租金对于理解企业组织和契约安排的重要性。专用性投资作为契约和组织理论中的核心概念, 则是在威廉姆森、克莱因、阿尔奇安等人在新制度经济学中广泛使用专用性投资概念之后。 二、 资产专用性治理对生产链条中其他环节的影响 威廉姆森 (1988) 将资产专用性定义为, 在不牺牲生产价值的条件下, 资产能够用于其它用途和由其他使用者使用的程度。克莱因等人 (1978) 在可侵占准租金的基础上探讨长期契约与纵向一体化在治理专用性投资上的相对有效性。可侵占准租金指的是资产价值超过资产在次优用途上所具有的价值的部分。不难看出, 克莱因等人 (1978) 的可侵占准租金概念与马歇尔的组合准租金概念在本质上是一致的, 可侵占准租金在数量上等于组合准租金。 威廉姆森 (1991) 将专用性投资分为六类: (1) 位置专用性; (2) 物质资产专用性; (3) 人力资产专用性; (4) 特定资产专用性; (5) 品牌资产专用性; (6) 时间专用性。需要指出的是, 威廉姆森所说的这六种投资都是专用于某一交易伙伴, 一旦双方的交易关系破裂, 投资的价值就会部分甚至全部丧失, 因而威廉姆森等所关注的实际上是关系 (或交易) 专用性投资 (这与本文后面提到的产业、任务和模式专用性投资是不一样的) 。前五种专用性已经有大量的文献进行了研究, 而时间专用性受到的关注则相对较少。 时间专用性是马斯滕等人 (1991) 提出的, 指的是在时间对绩效至关重要的情况下, 一个环节的中断会对整个生产链条中其他环节产生极大影响, 机会主义供应商就可以通过在最后一分钟停止供货或工作得到更大的收益。这与前五种专用性不同。即便完成某一任务所需要的资产和技能是相当普通的, 但是由于在仓促之间很难找出并安排另一个合适的供应商或雇员, 就会导致不同于前五种专用性的套牢。比如, 尽管建筑业中使用的物质资产大多专用性不强, 但是, 由于在设计和位置上的唯一性, 很难像制造业那样可以通过存货进行缓冲, 一个环节上出现问题往往会产生系统性的影响, 导致其他一系列环节的延迟和停工。再如, 对于产品存在易腐性的产业而言, 时间专用性也是非常重要的, Gallick (1984) 对金枪鱼捕捞业的研究说明了这一点。 以威廉姆森为代表的经济学家认为, 在不确定性足够高的情况下, 根据投资特征和交易频次的不同, 有效率的治理结构如下: 也就是说, 对于重复发生的交易而言, 随着资产专用性程度的提高, 市场合约逐渐被双边合约取代, 双边合约又逐渐被一体化合约 (内部组织) 所取代;对于偶尔发生的交易而言, 随着资产专用性程度的提高, 市场合约逐渐被新古典合约和一体化合约取代。简而言之, 只要资产专用性足够高, 在一定的交易复杂性或不确定性条件下, 契约会变得越来越没有吸引力, 而一体化相应活动的可能性则越来越大。 据此, 可以从时间专用性的角度解释报社、杂志社和出版社与印刷厂之间的治理安排。书籍在出版前有大量的时间进行计划, 而且从经济角度看, 书籍的推出也可以不必过于仓促, 而出版和销售速度对报纸的重要性显然比书籍大得多。出版社可以利用当地甚至全国的任何一家印刷厂, 因而没有哪家印刷厂专用于某个出