半夏李蓓-沪深300已慢牛.pdf

半夏李蓓-沪深300进入慢牛 李蓓 今天，有一些人问我： 怎么看待今天的小作文真假，周末会不会有政策？周末没有重磅 政策的话，会不会跌回去？ 周一，ZZJ会议通告发布，周二碰巧我们接待了 一位投资人，很自然的，他也问我： 怎么看待ZZJ会议通告的表态，后面会有什么政策？ 当时我的回答是： 其实就算没有政策，房地产也会自然见底的，经济和市场也会 自然见底的，无非早晚几个月。 按我们的观察，以300非金融为代表的中下游蓝筹，盈利已经正 在见底回升，同比转正。 我给那位投资人看了下面几张图： 入分享群：qxcaijing2023 3 2 0 2 g n i j i a c x q 群 入 我解释了为什么经济动量本身尚未见底，中下游 蓝筹的盈利已经见底。 因为： 1，成本下降。包括人力成本，资金成本，原材料，能源等。 2，集中度提高，份额扩大。 3 ，本轮中国企业竞争力相对提升，外需有韧性，中国企业或海 外设厂，或直接出口，全球份额扩大，出口/海外利润贡献大。 几个例子：家电龙头，半挂车龙头，挖掘机龙头，汽车龙头，今 年海外/ 出口利润贡献都不小。在美国，市场份额第一的家电企 业和半挂车企业，其实都是中国公司。 以上这几点，除了原材料和能源成本下降是周 期性的，其它都是长期结构性可维持的，至少 可以维持好几年。 这些，会使得将来呈现几大变化趋势： 1，中国GNP增速大于GDP增速。类似1990年后的日本。 入分享群：qxcaijing2023 2，国内企业利润增速大于国内GDP增速，企业利润在GDP 中的 份额上升，居民收入在GDP 中的份额下降。类似2009年之后的 美国。 3 ，有全球销售/布局能力的中国龙头企业，总利润增速高于国内 利润增速。 虽然我们会看到国内GDP增速相对低迷，但会有 一群龙头企业，盈利增速相对突出。 关于政策，我的看法是： 3 2 如果非要问昨天的ZZJ会议定调有什么影响，可以说，就算不往 0 上托，至少不向下踩了。基本消除了向下的极端风险，比如， 2 g 地方债务处置问题上态度过于强硬导致阶段性经济崩塌的风险。 那么，股票仓位就可以再高一些。n i